翱捷科技(688220)
投资要点：
蜂窝基带技能为核心，积极拓展业务增量空间
翱捷科技成立于2015年，针对付无线通信技能进行了广泛而全面的技能布局。公司蜂窝基带芯片是基本盘，2023年营收规模达20.79亿元，占总营收比重为79.97%，估量未来仍将受益于持续增长的万物互联需求。我们看好公司未来多点布局，积极拓展增量空间逻辑如下：
核心看点#1：物联网产品上风明显，可穿着市场产品广受认可
公司深耕蜂窝物联网市场，2023年，公司Cat.1bis细分市场份额排名第一产品；Cat.4正加速国产替代进程，ASR1806通过ACE-Q100认证，车联网市场的发展或为公司赋能。同时，公司首款5GRedCap芯片ASR1903于2024年2月超预期提前问世，领前辈入5G商用元年。公司凭借产品上风，在传统物联网基本盘持续发展的根本上，积极拓展可穿着市场。Canalys预测，至2025年可穿着腕带设备的整体出货量有望达到2.17亿台，个中智好手表的增长速率将超过其他可穿着腕带品类。公司作为该领域主要玩家，进一步成立专门项目，以智好手表为核心，在丰富原有儿童腕表的产品线的根本上，针对成人腕表用户需求，在“通信”、“续航”、“高集成度”三大核心能力上持续提升，打造一整套从芯片到完全软件SDK可穿着设备办理方案。目前公司可穿着芯片已被广泛用于环球多有名品牌智好手表中。
核心看点#2：2024年公司智好手机SoC横空出世，由4G向5G进发
2023年环球智好手机出货量11.7亿部，虽同比有所低落，但仍旧是空间广阔的增量市场。公司稳步推进首颗4GSoC芯片的研发及商业化进程，23Q1公司4GSoC芯片已经成功流片，Q3开始客户导入。根据24年6月公司官微推文，公司4GSoC智好手机芯片ASR8601携手logicmobilityL65A手机，首秀登录拉丁美洲市场。ARMCortex-A系列处理器架构升级和技能迭代也有望为公司产品赋能。后续，公司在4G智好手机芯片方面会持续迭代，并将在适当时候推出5G智好手机芯片。我们看好公司稳扎稳打，逐渐打开智好手机市场广阔空间。
盈利预测与投资建议
我们估量公司2024-2026年业务收入为32.42/42.77/60.37亿元，对应2024-2026年PS倍数分别为5.3/4.0/2.8X。考虑到公司蜂窝基带芯片业务未来仍有增长潜力，且有望打开智好手机芯片第二增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争的风险，产品研发不及预期的风险，新产品出货不及预期的风险。
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，华福证券陈海进研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度归属净利润为亏损4.4亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为62.7。
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