出品方/剖析师：开源证券 刘翔 傅盛盛 林承瑜
1、Mini LED 商业化开启1.1、Mini LED 背光是 LCD 升级的主要方案
Mini LED又称次毫米发光二极管，是指采取数十微米级的LED晶体构成的显示屏，介于Micro LED和小间距显示之间。
Micro LED是新一代显示技能，即LED微缩化和矩阵化技能，指在一个芯片上集成高密度眇小尺寸的LED阵列，一样平常将100微米以下尺寸晶粒构成的显示屏称为Micro LED显示屏，100 微米以上称之为Mini LED，点间距一样平常在P0.4-P1.2。
小间距LED显示屏是指LED点间距在P2.5（2.5毫米）及以下的LED显示屏。
从终端运用处景来分，Mini LED 的运用领域可以分为背光和直接显示两大场景。
Mini LED 直显利用 RGB 的 LED 灯珠直接作为像素进行显示，作为小间距显示屏的升级替代产品，可以提升可靠性和像素密度，在尺寸及 PPI 上面受到限定，因此多运用在大尺寸显示如室外大屏、指挥中央大屏、墙幕显示等领域。
Mini LED 背光是 LCD 面临 OLED 压力和终极显示 Micro LED 又存在技能瓶颈下的产物。采取 Mini LED 背光的 LCD，可以大幅提升现有的液晶画面效果，同时成本相比拟较随意马虎掌握，有望成为市场的主流。
OLED 在比拟度、黑场表现、色域、相应速率、可视角度方面相较于目前 LCD 液晶显示均有革命性提升，但本钱偏高，且由于是有机材料，还面临寿命短的问题。
Micro LED 具有自发光、高亮度、高可靠度及反应韶光快、体积小、轻薄， 还能轻易实现节能的效果，但在一些关键技能和设备上还未取得打破，还无法大规模商业化。
Mini LED 目前紧张用于 LCD 背光源，从性能上看，Mini LED 背光显示能够以全矩阵式的办法进行分区调光，如低分辨率的黑白画面，强化显示画面的高比拟度以及高分辨率，达到 HDR 效果，同时 Mini LED 的芯片尺寸又持续缩小，能增加控光区域，让画面更加细致，显示效果和厚度靠近OLED，且具有省电功能。
此外，由于具有异型切割特性，搭配软性基板亦可达成高曲面背光的形式，可以用于生产曲面屏。从量产上看，比较 Micro LED， Mini LED 技能难度更低，更随意马虎实现量产。
1.2、技能逐步成熟、本钱低落，Mini LED 背光商业化启动
随着 Mini LED 技能的逐步成熟、本钱的低落，终端厂商纷纭导入 Mini LED 背光产品。
2020 年 10 月 22 日，TCL 发布了环球首款基于 IGZO 玻璃基板的主动式 Mini-LED 142 寸显示屏，小米、康佳等厂商也已发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等 2021 年来均推出了此类产品，集邦咨询估量 2021 年 Mini LED 背光电视将会达到 440 万台，占整体电视市场比重约2%。
平板方面，苹果 2021Q1 发布了 12.9 寸的 Mini LED 背光 iPad Pro。LEDinside 估量，到 2023 年，Mini LED 背光产品市场规模将超过 10 亿美元。
Mini LED 背光商业化的启动为全体家当链注入了全新活力。
由于 Mini LED 市场潜力大，LED 上中下贱企业纷纭布局，设备、芯片、封装、背光模组、面板、终端品牌厂商都对该技能投入了大量的资金与精力，以求取得先机，盘踞行业制高点，这也推动了 Mini LED 家当驶入快速发展的车道。
2、设备：Mini LED 背光需求起量，设备厂商最先受益
Mini LED 工艺包括前道制造与后道封装，制备流程与 LED 制备流程大抵相似，大部分设备与 LED 制造设备同等，升级改造即可利用，但部分工艺对设备提出了更高的哀求，有望给设备厂商带来新的机遇，如前道工艺中的 MOCVD 和测试分选设备，以及后道封装中的固晶机和返修设备。
2.1、前道制造：MOCVD与测试分选设备是担保良率的核心
与 LED 芯片制备相似，Mini LED 前道制造包括衬底、外延、芯片加工三大步骤。衬底材料多为蓝宝石，流程包括蓝宝石晶体成长、切片、抛光等；外延指通过 MOCVD 加工，在衬底上生产具有特定单晶薄膜外延片的过程；芯片加工包含刻蚀、溅射、蒸镀、光刻、测试分选等多个步骤，形成金属电极、制备完成后，对其进行检测分选。
Mini LED 的磊晶步骤对 MOCVD 设备提出更高哀求。
磊晶为衬底、外延阶段的主要工艺，指在衬底材料上，如蓝宝石、硅、GaAs等，通过 MOCVD 制成具有特定单晶薄膜外延片的过程，紧张运用于发光层的制作，是芯片厂最核心的环节。
由于磊晶的光效率会随 LED 晶片尺寸的缩小而低落，LED 的尺寸越小，有缺陷的比例就越高，叠加蓝宝石衬底散热性能较差的问题，Mini LED 制备对 MOCVD 设备的均匀性及波长同等性提出了较高的哀求，这也是提高良率、降落本钱的关键所在。
LED 芯片加工有三种构造，分别为水平、垂直、倒装三类，其工艺流程存在一定差异，但倒装芯片上风明显。水平构造是最为常见的构造，P 电极和 N 电极都位于芯片表面，是最为大略的制作流程。垂直构造的 P 电极位于芯片表面，而 N 电极位于芯片底部，无需刻蚀 PN 台阶，衬底剥离工艺难度较大。
倒装构造类似水平构造的翻转，但本钱比水平芯片高，制作流程也存在差别，技能难度低于垂直构造，在 Mini LED 规格下，倒装构造芯片存在发光效率高、散热好等上风，有望成为 Mini LED 的主流构造。
现有的 LED 加工设备险些完备能够知足 Mini LED 的加工需求。
与 LED 加工流程类似，Mini LED 设备支出占比最高的为光刻机与刻蚀机，由于 Mini LED 对此类设备的精度哀求更低，Mini LED 加工环节面临的困难更多来自芯片设计与流程优化，对设备硬性升级并无哀求，现有 LED 加工设备技能成熟，基本能够知足需求。
测试分选设备上，Mini LED 设备制造厂商须要提高准确度与速率。
LED 测试分为测试与分选两道工序，可由一体机完成，可靠性强但是速率较慢；也可由两台机器分别完成，速率相对提升，但由于数据在两台机器之间通报导致可靠性降落。
Mini LED 对芯片同等性与可靠性的哀求更高，意味着设备制造厂商须要提高准度与速率，以 办理芯片检测环节效率低、耗时长的问题。
2.2、后道封装：固晶机与返修设备提升质量，改进良率
倒装+COB 将成 Mini LED 主流封装方向。LED 封装的目的在于保护芯片，能起到稳定性能、提高发光效率与提高利用寿命的浸染，紧张工艺流程分为为固晶、焊线、封胶、烘烤、切割、分 BIN 及包装等环节。
LED 封装按照集成度区分可分为 SMD、COB 与 IMD 三类，按照芯片正反方向可分为正装与倒装，由于倒装+COB 具有散热性好，可靠性高，保护力度更强以减少维修本钱等各类优点，倒装+COB 有望成为 Mini LED 的主流封装方向。
Mini LED 芯片尺寸缩小，单位面积芯片数量大增，封装环节哀求固晶设备提高转移速率。
固晶设备是封装环节的主要设备，卖力将晶片吸取后贴装到 PCB 或玻璃基板上并进行毛病检讨，由于 Mini LED 芯片尺寸缩小，单位面积芯片数量大增，其转移速率在一定程度上决定了封装良率，是降落本钱、实现量产的关键。
固晶设备转移方案目前包括拾取放置方案(Pick&Place)、刺晶方案和激光转移方案，个中Pick&Place为目前主流运用技能，成熟度和性价比较高。
测试返修环节目前仍未形成标准化的技能路径。
为了担保 Mini LED 终极产品的良率，须要在芯片出厂提高行光电测试，并进行色度学参数测试，再进行返修。该领域设备种类繁多，并且由于对微米级尺寸且数量弘大的灯珠进行有效测试与修复的难度很大，目前仍未形成标准化的技能路径。
2.3、中微公司、新益昌等公司布局 Mini LED 设备
随着苹果、华为、三星/LG等环球大厂陆续推出 Mini LED 的终端消费品，势必将拉动上游厂商对设备材料的大量采购需求，海内部分设备公司已经布局 Mini LED 设备，如中微公司、北方华创、新益昌、深科达等。
2.4、新益昌：海内固晶机龙头，受益于 Mini LED 需求发展
新益昌是海内固晶机设备龙头，古迹增长迅速。新益昌于 2006 年景立，2021 年于上交所上市，经由多年技能积累，发展为海内 LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，主营 LED 固晶机和电容器老化测试设备，同时开拓半导体封装设备、锂电池设备业务。
公司LED固晶机设备、电容器老化测试设备和半导体封装设备2021H1合计占比约94.4%，个中半导体封装设备营收占比持续增加，2021H1提升至10.7%。
同时，公司Mini LED固晶机导入市场顺利，2021H1 Mini LED固晶机收入已占LED固晶机27%。
2020H1 受益于行业景气，公司古迹大幅增长。
公司 2021H1 业务收入大幅增长。公司业务收入从 2017 年的 5.1 亿元增长至 2020 年的 7.0 亿元，近 4 年 CAGR 11.7%，2021H1 营收达到 4.94 亿元，同比+53.44%。
归母净利润从 2017 年的 0.5 亿元增长至 2020 年的 1.1 亿元，近 4 年 CAGR 达 27.8%，2021H1 归母净利润 0.99 亿元，同比 +133.96%。
公司盈利能力较强，毛利率与净利率持续提升，期间用度率稳定。
近年来公司毛利率逐步上升，从 2017 年 25.2%提升至 2020 年的 36.3%，再到 2021H1 的 43.2%，紧张系公司具备核心零部件自研低廉甜头能力，低廉甜头率提升带动毛利率持续提升，同时 2021H1 毛利率较高的 MiniLED 固晶机及半导体固晶机较 2020 年同期大幅增长。净利率也从 2017 年的 10.2%逐步提升至 2021H1 的 20.1%。
多年深耕固晶机和电容器领域，公司客户资源深厚。
公司与大量客户保持长期稳定的互助关系，由于设备厂商一旦选定，除非涌现重大质量问题，一样平常很少变更，公司与客户均保持长期互助关系，客户资源上风明显。
持续高研发投入。
公司研发投入持续提升，2020年研发经费投入达0.49亿元，占营收7.0%，2021H1公司研发用度为0.28亿元，同比+27.84%。
公司在手订单充足，募投助力未来发展。
据公司公告，截止2021年H1，公司发出商品的账面余额为3.7亿元，2021年H1条约负债为2.13亿元，在手订单为古迹托底。同时公司上市共召募资金5.5亿元，将投入4.3亿用于新益昌智能装备新建项目和1.2亿元投入新益昌研发中央培植项目。
据公司招股书数据，新益昌智能装备新建项目培植期 2 年，投入培植后第 4 年完备达产可实现年收入12.07亿元，公司增长可期。
3、LED芯片：Mini LED供应增量市场
Mini LED 背光运用大幅提升LED芯片数量需求。
传统 LCD 采取侧入式背光源，单机背光源对 LED 灯珠需求约为 30-50 颗。而采取 Mini LED 作为背光源，单机对 LED 芯片需求估量将提升至 10000 颗以上。
小米最新发布的大师电视82英寸至尊纪念版为8K（7680×4320）分辨率，具备960分区背光，共 15360 颗 Mini LED。康佳最新发布了 75 英寸 8K Mini LED 背光电视，该产品则采取了 20000 多颗 Mini LED，5184 个背光分区。
Mini LED 背光运用的持续渗透将大幅提升 LED 芯片的需求。
Mini LED 背光打开 LED 芯片市场空间。
Omdia 估量，随着韶光的推移，普通 LCD 和 mini LED 背光 LCD 之间的本钱差距将迅速缩小。在 2025 年，mini LED 背光电视的出货量估量将达到 2530 万台，占全体电视市场的 10%。
假设 mini LED 背光在条记本电脑和显示器中的渗透率与 TV 一样，我们测算，到 2025 年，mini LED 2 寸外延片需求约为 1120 万片。
参考聚灿光电定增方案中的 mini LED 价格，我们预 计 2025 年 mini LED 外延片市场规模约为 16.95 亿元。
芯片厂商加速布局 Mini LED。
三安光电 Mini LED 芯片已批量供货三星，公司现有产能及泉州三安半导体都有 Mini LED 的产能，湖北三安投资培植的 Mini/Micro 显示家当化项目正处于培植阶段。
华灿光电部分 Mini LED 背光芯片已经批量供应计策互助伙伴群创光电，8 月群创环球首发了 55 寸可卷曲 AM Mini LED 显示器，华灿光电是唯一的 Mini RGB LED 背光芯片供应商。
2020H1 聚灿光电非公开拓行股票募资 10 亿元，发力 Mini/Micro LED。
4、封装模组：覆铜板、驱动 IC、封装等受益 Mini LED
4.1、覆铜板：Mini LED 背光电视渗透带动覆铜板市场快速扩容
Mini-LED PCB 工艺难度在于阻焊环节与表面处理环节。部分厂商采取双面 PCB 方案，成品厚度严格掌握在 0.15±0.05 mm，由基板+铜箔+电镀铜+阻焊油墨+笔墨油墨 5 种材料加工而成，个中电镀铜厚度及阻焊油墨厚度影响成品厚度，因而阻焊难度高。
下贱厂商采取 P0.7 以下间距的 Mini-LED，随着间距低落，PCB 层数呈现增加的趋势。Mini-LED 采取 COB 封装，对电路板的平整性哀求极高，填平规格＜1μm。
Mini-LED 覆铜板的工艺难度在于高反射率及耐高热辐射，对覆铜板的材料体系都有不同的哀求。
Mini-LED 材料有四大分外的性能哀求：
（1）高反射率：
为了确保 LED 发光效果，须要覆铜板具有高反射的特点，使得 Mini-LED 的基板材料外不雅观呈白色，白色覆铜板在可见光区域表面的白度与光反射率成正比，须要在原有的树脂体系中增加白色颜料、荧光剂、防氧化剂等助剂，常日采取二氧化钛作为白色颜 料；
（2）高玻璃化温度（Tg）：
玻璃化温度是基板保持刚性的最高温度，传统 FR-4 的 Tg 值为 130℃，而 Mini-LED 覆铜板的 Tg 值达到 180℃以上；
（3）耐紫外线变色性及耐热变色性：
由于高热辐射常日会导致基板表面明显变色，会影响覆铜板的反射率，因而须要将原有的树脂体系改为脂肪族环氧树脂；
（4）散热性：
Mini-LED 常日具有大功率、高亮度的特点，会导致单位面积产生高热量，进而会影响 LED 元件的发光效率及发光寿命，因而须要干系的覆铜板材料具有良好的散热性。
内资厂商中生益科技已实现国产化供应，产品性能优胜。
日本三菱瓦斯长于开拓 BT 树脂为主的材料，可运用于 IC 载板和 Mini-LED 领域，针对不同的运用领域开拓出五款细分产品。
生益科技开拓的 BT 树脂-玻纤布基白色 CCL，属于高耐热性白色覆铜板品种，覆铜板牌号 WLM1 是一款白色 LED 用可见光高反射率材料，采取无铅兼容无卤的配方工艺，可实现在热处理和光芒照射后不变色，目前已实现为北美大客户批量供应材料。
Mini-LED 背光电视渗透率快速提升带动干系覆铜板市场快速扩容，估量 2022 年市场空间有望同比实现翻倍增长。
传统侧光式 LED 背光转为 Mini-LED 背光后，Mini-LED 方案下采取 HDI 板焊接，覆铜板及 PCB 用量增加，表面积尺寸与设备屏幕尺寸相称，我们假设背光电视、显示器和条记本电脑、平板电脑单设备屏幕均匀面积为 1.1/0.21/0.08 平米（对应 55 寸/24 寸/12 寸），单台设备采取 2 层覆铜板（对应 6 层 PCB），估量 2021-2022 年 Mini-LED 覆铜板均匀单价为 300 元/平米，2023 年后每年价格低落 5%，对应 2021-2025年市场规模分别为 34.8/79.7/116.2/135.5/150.1 亿元，个中 2022 年是市场扩容最快的年份，同比增长达到 129.1%。
生益科技：内资覆铜板龙头，独家供应外洋客户 Mini-LED 覆铜板
公司是内资覆铜板龙头厂商，在覆铜板高端材料领域储备各种细分产品办理方案。公司未来 5 年的计策方案将由“做大做强”迈向“做强做大”，在细分高端产品中不断实现国产替代并开拓新产品引领市场。公司早期储备 BT 材料干系工艺，在内资厂商中率先实现 Mini-LED 白色覆铜板量产，独家供应北美消费电子客户，代表全行业最高真个覆铜板工艺，享受创新红利带来的产品溢价。
南亚新材：高速扩展期的覆铜板厂商，布局高端显示材料
公司顺应家当发展趋势，布局高端显示材料。公司公告拟以自有资金 7.8 亿元投资培植年产 1500 万平米高端显示技能用高性能覆铜板智能工厂项目，项目拟培植周期为 18 个月（由 2021 年 9 月至 2023 年 2 月），该项目面向江西 N6 工厂扩产，针对 MiniLED 等高端显示运用推出 HDI、IC 基板材料，在细分领域实现国产替代，产品升级驱动 N5 工厂产值或将高于江西 N4、N5 工厂。本钱端，江西新工厂效率上风突出，此前 N4 工厂比较 N1 工厂本钱低落 30%以上，而且伴随 N6 工厂投产，盈利水平有望再次攀升。
奥士康：供应外洋龙头显示器厂商
Mini-LED 供应链 Mini-LED PCB 的加工难点在于阻焊环节，公司能够降落报废率，实现盈利水平的提升。公司在韩国客户 Mini-LED 产品中已经实现批量供应，伴随韩国客户订单开释兑现扩产的产能。
4.2、 LED 驱动芯片：Mini LED 提升需求量
LED 显示驱动芯片紧张分为 RGB 直接显示与背光显示两种。LED 显示驱动芯片的核心功能是通过掌握功率器件的占空最近逐行调节 LED 灯珠的通断和亮度。
按照运用终真个差别，LED 显示驱动芯片紧张分为运用 LED 屏的 RGB 直接显示芯片和运用于 LCD 屏的背光显示芯片两种。RGB 直接显示是 LED 自己独立成像显示的屏幕技能，背光显示是基于液晶显示背光源利用的技能；RGB 直接显示紧张霸占高端显示市场和商用市场，背光显示紧张运用于电视、电脑显示器等，即 RGB 直接显示和背光显示是互补性产品。
LED 显示驱动芯片主分为行驱动器和列驱动器。
LCD 屏和 LED 屏都由很多像素构成，且每个像素由 1-4 颗 LED 灯珠构成。LED 显示驱动芯片的功能便是掌握每个像素内灯珠的通断与亮度，且 LED 显示驱动芯片紧张分为行驱动器和列驱动器两种，个中，行驱动器卖力掌握栅极旗子暗记、即逐行掌握灯珠的通断，列驱动器卖力掌握数据线旗子暗记、即逐列掌握灯珠的亮度。
LED 显示驱动芯片赛道以国产厂商为主。
LED 显示驱动芯片赛道的紧张参与者为堆积科技（中国台湾）、集成北方、富满电子、明微电子等，均为国产芯片厂商。虽然 TI 等国际仿照芯片大厂也对 LED 显示驱动芯片有所布局，但因该类产品整体毛利率相对较低，国际仿照芯片大厂不愿过多布局该类产品。
RGB 直接显示芯片以算法为主、仿照为辅。
RGB 直接显示芯片是一颗以算法为主、仿照为辅的数模稠浊芯片，其功能为将图像数据以 RGB 形式还原，即通过高精度和快速相应的输出电流驱动 RGB 灯珠以实现灰度级的变换。如图 22 所示，颜色稠浊和亮度掌握通由 PWM 模块进行掌握，该模块以不同的占空最近调制均匀电流来实现对每个 RGB LED 的独立掌握。
Mini LED 时期提升了 RGB 直接显示芯片的需求量。
由于传统 LED 屏的 LED 灯珠数量较少，在传统 LED 屏时期，一个 LED 屏幕用 1-2 颗 RGB 直接显示芯片就可以知足需求。
然而，到了 Mini LED 时期，Mini LED 屏幕的 LED 灯珠数量大幅提升，这使得须要更多的 LED 显示驱动芯片给面板供电；如图 23 所示，以 TLC5958 为例，对付 6464 像素的 RGB LED 面板、有 12228 颗 LED 灯珠，该面板被划分成 了 8 个部分，并由 8 个 RGB 直接显示芯片分别给面板各部分供电。
背光驱动芯片同时为多“串”灯珠供电。
由于 LCD 本身不发光，LCD 屏幕须要白光背光源使其产生画面。如图 24 所示，主流的白光背光源一样平常由数串白色 LED 灯组成，而背光驱动芯片的功能便是连接 LED 灯串的两端并给其供电。 Mini LED 时期提升了背光驱动芯片的需求量。
一样平常而言，LED 灯具须要在 20mA 的电流时才能发光，这意味着如果一串 LED 灯有着越多的灯珠便须要显示驱动芯片在灯串两端具有越高的压降。
Mini LED 屏幕的 LED 灯珠数量大幅提升，这使得单颗背光显示芯片无法供应足够的压降，从而提升了背光显示芯片的需求量。背光显示芯片的 PWM 模块功能相对大略。
如图 25 所示，背光显示芯片的 PWM 模块只须要通过掌握各灯串压降来调节灯串亮度，不用像 RGB 直接显示芯片对每个灯珠进行通断和亮度掌握。
4.3、封装模组：Mini LED 提升背光模组代价，封装环节迎来变革
液晶显示屏幕的成像事理是靠面板中的电极通电后，液晶分子发生旋转，从而让背光显示模组的光芒能够通过并实现发光，而液晶自身不会发光，因而背光显示模组是液晶显示屏幕可以正常显示的主要组件。
按照发光源类型的不同，背光显示模组可以分为 LED 背光显示模组、CCFL 背光显示模组和 EL 背光显示模组。LED 背光显示模组的基本构成紧张包括遮光胶、增光膜、扩散膜、导光板、FPC 和 LED 组件、反射膜、胶铁一体等。
Mini LED 提升背光模组代价。
集邦咨询数据显示，以 65 寸 UHD 4K 电视为例，高真个侧入式背光显示器模组生产本钱约在 350 美元；采取被动式驱动的 Mini LED 背光（LED 利用颗数 16,000 颗）的显示器模组则约在 650~690 美元之间，是传统侧入式背光模组代价的将近一倍，但低于 WOLED 显示器模组成本（估量在 800 美元以上）。
Mini LED 背光电视技能方案紧张包括 COB、POB 两种。
COB 即 Chip on Board， LED 芯片直接打在基板上，再进行整体封装；POB 即 Package on Board，行业内俗称 的满天星方案，首先将 LED 芯片封装成单颗的 SMD LED 灯珠，再把灯珠打在基板 上。
比较 POB，COB 具有高密度、高防护、高相信性、高适应性、高画质与利用本钱低的技能上风，相较于 SMD 小间距产品失落效率大大降落，延长了产品利用寿命、降落了利用本钱，更适应 mini LED 封装。
封装环节迎来变革。
对封装厂商来说，一方面 mini LED 芯片数量大幅增加的，从原来一台显示终真个几十颗 LED 变成了上万颗，封装环节在家当链中的代价占比提升；另一方面，Mini LED 封装办法使封装厂商从原来纯挚的供应 SMD LED 灯珠封装器件，变成了供应背光模组，向前延伸了一个家当链环节，整体代价量会有明显提升。
封装厂商积极卡位 Mini LED。
海内国星光电、木林森、瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、鸿利智汇等厂商积极扩产 Mini LED 产能，卡位 Mini LED 市场。
国星光电已经实现 Mini LED 产品批量出货，而且 Mini 背光产品拥有两条技能路线可供客 户选择，且进入了海内有名 TV 品牌厂商的供应链。
木林森通过子公司木林森实业与新创企业深圳远芯互助，加码 Mini 背光和 Mini 直显领域。瑞丰光电 Mini LED 产品已实现中批量生产。
5、报告总结
技能逐步成熟、本钱低落，Mini LED 开启商业化之路，TCL、小米、康佳等厂商相继发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等估量 2021 年推出此类产品。
Mini LED 商业化的启动为全体家当链注入了全新活力，家当链干系公司将因此受益。
设备，中微公司、新益昌；芯片环节，三安光电、聚灿光电；覆铜板，生益科技、南亚新材、奥士康；封装环节，瑞丰光电等。
6、风险提示
Mini LED 商业化进度低于预期；TV、IT 等显示需求疲软。
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