主讲人：梁杏[芯片ETF（512760）联接基金经理]
太长不看版
（1）中华半导体芯片指数估值中枢70~90倍之间，现在90多倍跟它估值中枢比不算便宜，但是如果跟它之前120、130的比较高的估值水平比较，不算特殊贵，加上需求端5G增量的驱动和供给端国产替代的拉动，可以开始考虑分批布局。
（2）国泰君安的策略团队统计，一季报芯片行业净利润增速是96.3％，二季度是99％，以是实在大家就会看到一季度是超预期的，二季度实在也不差。一季报之后我们做过点评，认为二季报可能走平，三四季报随着5G换机潮来临将连续走好。但后来我们认为节奏可能提前至二季报。
（3）芯片去年非常明显涌现了戴维斯双击的情形，到今年也是延续下来的。未来古迹的贡献，可能会相对来说更明显一点。戴维斯双击依然可能还是存在的，但是估值提升的空间就不像去年到今年这样子那么大。
（4）芯片的投资逻辑可以从两个方面来讲，一个便是需求端，其余一个便是供给端。需求端紧张来自下贱通信、打算机、新能源汽车等行业的支撑，供给端正在进行国产替代、自主可控的进程。然后国家给的支持也是比较多的，以是可以用相对长一点的眼力来看待这个行业。
一.芯片行业行情回顾
芯片板块年初冲得还是比较快比较高的，后来在2月尾的时候开始随着美股的调度，就调度到了3月尾。然后4月初，全体A股市场震荡向上，它也就随着起来了。到4月尾5月初的时候，一季报出来之后也是一个整体震荡向上的走势。
6月1号到19号是中芯国际比较短的韶光，就在科创板过会了。以是当时有一个非常好的市场感情的提振了之后，一个月的韶光就一贯在往上冲。之后是到7月16号中芯国际上市，我们在前一天7月15号的时候来直播，有跟大家讲过7月16号我们以为可能它会有一个这种震荡的情形涌现，由于中芯上市它的走势，我们根据新股上市往后的表现初步判断，认为大概率是冲高回落。
冲高是好事，但是回落我们以为很有可能会对感情上造成一定的压制，以是在7月15号当天的直播里面也有讲到这件事情，后来确实也是有一个感情上的压制，然后就开始有一段韶光的震荡。
8月4号，国家出了一个利好芯片的免税政策，然后我们就在8月6号那天做了一场关于政策的直播，当时我们以为虽然7月16号判断是冲高回落，开始震荡调度，但是我们当时的建议要么便是忍到调度，如果当时非常想买，那就开始直接定投，我们当时是有这样的一个建议，现在来看的话，我以为这个判断基本上也算是兑现了。
我们当时去做直播，或者说去给大家去讲它的估值也好或者走势也好的时候， 7月16号或者是8月6号那个时候估值跟现在比确实还要贵一点，7月16号的时候该当是120多倍的估值水平。如果大家之前有关注我们的内容，那该当会记得我从去年开始一贯在讲的一件事情，便是我以为我们中华半导体芯片指数（990001），它的合理的估值颠簸范围，由于还是一个加速成长期的行业，相对高估该当来说还是可以接管。
但是我以为它中枢从历史上看，该当是70~90倍之间颠簸，然后70倍往下，那便是比较便宜的一个阶段，90倍往上，相对来说开始贵一点。那么往上的话到120、130以上，可能我们以为就会特殊贵，就不是那么推举。以是这也是我们今年两次去提示大家风险的一个很主要的缘故原由。
我们今年第一次提示大家风险是，年初以来到2月25号有了67％的涨幅，我们是2月18号涨到47％的时候开始提示，那个时候估值也不算便宜。然后第二次提示便是7月15号紧张缘故原由也是以为估值涨太快了，那么现在震荡调度到现在，我自己会以为相对来说会更有信心一些。
由于目前的估值水平是90多倍还行，当然不算便宜，像我刚才说中枢，我以为是70~90。由于是一个这种成长期的行业，它的基数小，增速特殊快，这样的一个阶段就比别的行业轻微高一点，我以为实在是可以接管的，但是它本身来说也有一个颠簸的中枢，合理中枢我以为我以为是70~90。
现在当然跟它中枢比不算便宜，但是如果跟它之前的比较高的估值水平比较，我以为还可以就不算特殊贵，跟之前120、130去比较的话就还可以，以是加上需求端5G增量的驱动和供给端国产替代的拉动，我自己以为可以开始考虑分批布局，我是这么去看待目前的估值。
二.芯片行业古迹情形
不知道大家有没有关注中报的情形。我实在之前在芯片行业一季报出来之后，也给大家去讲过一季报的情形，当时一季报实在是超出市场预期的，浙商证券电子团队用整体法算的行业的净利润增速是122％，确实是超出了大家对芯片行业的古迹预期。
我们后来也去找了一下缘故原由，实在跟当时很多厂商担心疫情连续爆发有关系，就把很多订单提前下到了一季度，需求端提前下订单，生产端也能支持，由于很多晶圆厂或者说芯片的厂商，实在是高度电子化的，以是实在春节期间人安歇不要紧的，工厂可以自己开工进行下去。以是疫情对他们的影响肯定是有的，但是影响没有像别的行业那么大。
像这种芯片的生产，当时实在大概是打了个7折旁边的生产能力，跟别的很多行业比较还是很好的。以是当时一季度古迹是超预期的，当时我们会比较担心二季度会走平。由于订单都提前下到了一季度，二季度走平我们当时以为是有可能的，然后但是我们以为三四季度可能问题不是很大的，缘故原由是明年5G换机潮就要来了，现在来看的话，可能二季度也不错的缘故原由，可能也是5G换机潮不仅仅是三四季度古迹会好，现在实在也开始往前延伸到二季度。
我刚刚说浙商电子团队一季报统计出来净利润增速是122％，当时统计的该当是大概80％的芯片的股票，没有统计完备。现在国泰君安的策略团队统计，一季报芯片行业净利润增速是96.3％，然后二季度是99％，以是实在大家就会看到一季度是超预期的，二季度实在也不差。最开始在二季度我们去看一季度的时候，给了一个判断是二季度走平，现在就比当时的判断相对来说要更好，但是市场对芯片行业的古迹预期也是在不断调度的。
以是我们之前也有提示，便是二季报可能也不会像我们之前判断那样比较平，由于有可能5G换机潮如果是提前来临，要提前去备货，这个备货动作如果延续到了二季度，可能就会比较早有一个提前的反应。以是这是芯片行业整体的情形，我们以为现在实在可以考虑去进行分批的布局，由于从7月15号下来，实在也调度了一段韶光。
中华半导体芯片指数（990001），7月14号的时候是最高点是10881点，9月1号的话是8916，以是也是调度了一段韶光，我们以为去做分批的布局，是可以开始考虑的，这是我们对芯片整体的意见。
它可能没办法跟买余额宝一样看着每天都赢利，但是它的颠簸还是比余额宝高。你要想得到比余额宝收益高很多这样的可能性，你就得承担它背后的这种颠簸。现在这些相称于给小伙伴做一个生理推拿，便是震荡的时候生理可能会好受一些，不要太难过。
我自己也持有芯片ETF（512760）的联接基金（008281/008282），但是我以为我可能频年夜家好一点。我自己相对来说更理解这个行业一些，就比如说可能会有很多剖析师的报告支撑，包括我可能也可以去上市公司调研，去理解家当的情形，去跟家当的人理解。以是之前去跟大家分享很多，包括便是美国对华为的禁令，到底意图如何，对咱们海内的影响会到什么程度，也会去跟大家分享很多。
我去看年报或者是去上市公司调研，去跟家当的人打仗网络到的信息，这个便是我可能会频年夜家轻微具备一点信息上的上风。我既然有这样子的信息上风，可能对我生理上的帮助也会相对来说更大一点，由于我就会知道它的前景或者它的趋势是怎么样的，短期的颠簸我可能就不会特殊在意。
其余一个是由于我从业韶光也比较长，在行业里干了13年，以是大风大浪也是见过的，以是相对来说确实会好一点。反正便是芯片这个行业确实出息还是蛮光明的，但是本身的颠簸他确实也会相对大一点，大家根据自己的承受能力选择就好了。如果确实颠簸有点受不了，那少买一点，或者你就把它放在你的自选里面看看就可以了。
芯片行业上半年的发卖额发卖额是3539亿，同比增长是16％，然后在这里边可以拆一下，拆成了设计、制造、封装和测试。然后设计的发卖额上半年是1490亿，增长是23.6％，制造上半年发卖额是966亿，增长是17.8％，还有封测上半年发卖额是1082亿，增长是5.9％，大家可能就纳闷了，我刚刚报的一季报二季报增速都在90％多，为什么行业整体的增速同比增长也才16％？
这里面有个差异，刚刚我们去报的这组数据是行业整体的数据，但是上市公司是行业里面挑出来的一部分高精尖的公司来上市。像芯片行业里的公司，大概得有三四千家，但是上市公司芯片业务占比轻微高一点的，能归属到芯片细分行业里的，可能都不超过100家。
之前中华半导体芯片指数（990001），最早去年发布的时候才挑了39个公司进来，以是实在真正上市的主营业务跟芯片行业干系度比较高的纯的公司确实没有太多，但是全体芯片行业里边有三四千家公司还是有的。以是我刚刚给大家报的实在是芯片行业里面高精尖的这些公司，它的增速该当来说是比这个行业整体增速是要高很多，是比较正常的。
但是为什么还要给大家报一个行业的数据，想给大家看这个趋势确实也还是不错的。这样的话该当来说还是可以有一个比较好的更直不雅观更全面的认识和感想熏染。不管是从上市公司，还是全体的行业古迹表现都是在上半年非常亮眼的。
大家知道估值的回落实在有两种办法。看一下估值的公式是什么， PE=P/E，P是股价，然后E是盈利，以是实在你看这个公式就知道估值要下来就两种办法，一种便是股价调度。第二种办法便是盈利往上提升，由于E是分母，以是分母往上走，估值整体也会下来，就只有这两种办法。
实在这一段韶光的震荡是P往下调的过程，但是实在从我的角度来说，我觉P的调度并没有特殊厉害，上半年那次由于美股的影响往下跌34％，这一次的调度还是相对温和的。其余它的盈利是跟的上的，以是E也做了贡献，然后使得估值在两方面的夹击之下，现在是已经回落到了100倍以下的状态。
以是我们之前为什么会去给大家讲很多家当基本面的东西，便是这个缘故原由，由于确实还是很主要的，当然很多时候还会跟一些感情有关系。由于基本面很好，不一定涨，这也是很常见的，或者是说基本面明明不好，但是有一个很好听的故事在那里撑着，也会短期还不错。但是这种东西便是基本面不好有故事的，短期炒完了之后还得回落，但是基本面很好，短期被感情压制的东西，后面毕竟也还是要往上涨，以是我们还是蛮喜好去给大家先容这种基本面的东西。
三.芯片行业未来会不会涌现戴维斯双击？
戴维斯双击大略来说便是估值和古迹双提升，一样平常来说投资者在市场上面对这么多股票或者行业，如果有一个行业古迹比较好，不只是一个投资者瞥见，其他投资者也会瞥见，就会大家比较同等，都想把它买上，就会一个古迹好的行业，很随意马虎涌现戴维斯双击的效应，便是估值和古迹的双提升。
芯片去年非常明显涌现了戴维斯双击的情形，实在到今年也是延续下来的。芯片ETF（512760）是去年的6月12号上市的，到今年上市一周年的时候，收益率是104％，我们当时专门拆过芯片ETF，上市一年的收益的构成，是古迹贡献更多还是估值提升贡献更多，后来我们创造差不多是各50％，就一个是49％，一个是51％。以是其实在它上市一年多的韶光，基本上来说古迹和估值的提升，便是各50％的贡献。
我们认为未来由于三四季度预期古迹还会连续开释，由于明年5G手机的换机潮就要来了，在这样的一个情形下，它的古迹提升该当来说是比较确定的，但是估值的提升可能跟去年到今年比较，没有那么大的一个边际贡献了。由于去年芯片ETF（512760）上市的时候是2019年的6月12号，我们芯片ETF的指数估值比较低的时候是去年的5月份，最低的时候它的估值大概便是50多60倍这样的水平，现在100倍旁边。
以是它从50多60倍提到120，便是一个翻倍的过程，现在很难能够从100直接提到200倍，当然我不能完备否认这种可能性存在，由于我们这条指数发布韶光比较短，我看了一下它历史上的估值水平可能比较高的便是到今年的2月份，到140多倍。但是我后来参考了韶光比较长的申万半导体指数之后，会看到上一轮的牛市的高点是多少，是160倍，以是我没有办法完备严格地说不会再有估值的提升，但是我会以为它就不会像当时从50多60倍这样上来的时候空间那么确定那么大。
以是我以为除非未来碰着一波泡沫化的行情，要不然我会以为未来估值的贡献也不是没有，比如说现在不到100倍，然后涨到个130/140，大概的一个贡献程度百分之30％、40％。然后还有古迹的贡献，未来5G手机的驱动来看，我以为可能会相对来说更明显一点。这个是我们对未来芯片ETF和联接基金的走势的大致的判断。戴维斯双击依然可能还是存在的，但是估值提升的空间就不像去年到今年这样子那么大，但是该当来说也还是有一定的空间。
四.芯片行业投资逻辑
芯片的逻辑我们可以从两个方面来讲，一个便是需求端，其余一个便是供给端。
需求真个话，我们要去谈芯片的需求都来自于哪里，哪些行业的贡献会比较大。我们之前也给大家讲过，芯片最大的需求增量来自于现在国家的计策，便是5G通信网络的培植。5G通信网络培植的话，它至少会覆盖这几个行业，芯片，通信还有打算机。
通信行业包括通信设备、通信终端。终端是手机，手机得接到网络里边，以是它是通信终端，然后还有通信设备，通信设备是培植基站用的，以是通信行业的构成大概是这个样子的。
通信行业里边的话，通信设备的占比相对来说要高一些。通信设备紧张便是建基站，现在5G通信网络培植，是一个非常高的计策定位，4G基站数量在全体国家大概是500多万个，数据是今年年初工信部部长在新闻发布会上提到的。以是我们以为5G作为这么主要的一个计策，超过4G基站数量该当来说是一个很正常的征象。
那便是说500万个起，这是我们预估的，今年目标是50~60万个，然后到6月30号工信部表露的数据已经培植了超过超过40万个了。由于哀求培植要提速，以是明年60~80万个该当来说也是很正常，这样合起来就100多万个，乃至靠近200万个数量。
不知道大家记不记得当年自己是怎么去换4G手机，我自己当时该当是10年换的。实在4G的启动是什么时候？是09年启动的，10年当时苹果进军中国，就跟联通联合起来，去做充话费换送手机活动。然后我由于这点诱惑，就去联通业务厅把这个钱充了，就换了一个苹果手机，走上了4G的道路。
当年刚开始用上4G的时候，我的印象很深刻便是旗子暗记不好，以是实在咱们现在5G面临的情形也是，现在周围的人就没几个去换5G手机的，也是相同的缘故原由，旗子暗记不好。虽然运营商去年10月份就已经陆陆续续推出了5G套餐，但是你就算换了，升级了5G套餐，也登不上5级网络，由于基站数量还很少。
但是明年就不一样了，明年全国大概就能够有100多200万个这样的基站数量。实在就有一点像2010年你去换4G手机那种觉得了，一开始可能旗子暗记还是不足好，但是有了，然后未来的话旗子暗记随着基站培植数量越来越多，也会不断加强，以是这是未来的趋势，在我们眼里来看还是相比拟较确定的。
基站数量是这么多，手机数量是多少？我们之前看过一个天风证券估算的数据，是未来5年之内大概5G手机出货量能到19亿台。我后来想了一想，以为这个数据该当还是蛮合理的。由于现在不管是国产还是苹果，每年都要发布一个新机型。然后就会有很多爱好者，也会不断去换。像我自己一样平常是两年换一次手机，当然我现在拖延这个韶光，争取三年换一次，反正每个人实事求是。我自己现在已经是用了两年多了，该当3年差不多我也要去换5G手机了。
包括现在还要出口到国外，以是5年出19亿台的量，该当来说还是比较靠谱的。一台手机里面实在要用的芯片还是蛮多的，各种各样要接入网络，然后摄像头要捕捉，一台手机里集成的芯片数量实在不少。然后基站也要用芯片，数量也不少，以是你看光是一个通信行业，就能贡献多少芯片的下贱的需求，对吧？
除了通信行业之外，还有打算机行业。5G通信网络建好了之后，打算机里面的很多运用就要放到5G通信网络上去利用了。像现在说到的这些物联网、人工智能、云打算、大数据、区块链等等，你未来如果要在5G通信网络支持下跑起来运用起来，实在也得要接入网络。
接入网络须要有芯片，以是下贱的这些行业，实在会给芯片贡献的需求该当来说还是非常充分非常多的。除了打算机行业，实在还有很多行业也是可以贡献芯片需求的，比如新能源汽车。这些实在都还是有比较大量的需求的。以是我们对芯片的需求端该当来说还是比较乐不雅观的，由于确实你会创造需求量还是很大的。
这便是需求，是不是都能到咱们自己的碗里来，就看一下供给真个情形，供给端实在现在叫做国产替代、自主可控8个大字。什么时候开始要实行的，便是从2018年国际关系变革以来。2018年之前，然后咱们国家去外洋采购泛半导体材料的采购额是3000亿美金，然后海内的自给自足率只有10~15％。但是咱们现在上半年就已经有3500多亿发卖额了，以是这个实在已经是一个比较大的进步，便是这两年实在咱们国家国产替代自给自足率有了一个比较明显的提升。
这两年的话由于国际关系的变革，像美国商务部对华为不断发禁令，然后就使得华为的芯片的储备，受到了一定的寻衅。不只是对华为造成了一定的寻衅，也对咱们海内全体半导体芯片行业的技能能力也是造成了一定的寻衅。
芯片行业它自己内部可以分成上游是材料、设备，中游是比较核心的便是设计和制造，然后下贱的话是封测。在这几个行业里边，刚刚统计数据，上半年的3500多亿，就只包含了后面4个行业，实在还没有包括材料和设备，这两个假如加上去的话，我估计4000多亿该当还是有的。
这6个细分行业里面芯片的材料，很多咱们也确实不是都有，但是很多材料咱也都有，由于涉及种类真的特殊多。然后有一些比较主要的材料，确实在外洋它有一个垄断的地位，但咱们也不是没有，只不过质量或者是说认知度没有那么高。
然后设备里面紧张是光刻机，光刻机的话咱们海内现在是上海微电子，它是可以量产90纳米制程的光刻机，然后28纳米在研发中。现在的话咱们能生产14纳米，紧张还是通过这种外国入口的办法来完成的。以是这也是咱们海内有些厂商没有办法给华为供货的缘故原由，由于用了一些外国的技能，然后设备当然不是全部都是美国的，但是有一些核心或者说必要的环节，有美国的设备和技能，现在就不能用。
设计的话华为海思自己是有设计能力的，以是设计实在问题不是特殊大。设计的问题比较大的是在于光刻软件，设计软件现在也是美国垄断这样的一个地位。但是海内实在也有设计软件，只不过便是商业化程度不高。还有制造的话，龙头公司在全天下范围内的排名能排到全天下的第5名。
当然咱们在工艺的制程上确实没有像台积电那么领先，台积电现在是天下第一，三星都没办法跟它打。它现在7纳米是可以量产，立时准备量产5纳米，在研发3纳米和2纳米的这种制程的。咱们现在海内内地，可以量产的是14纳米，然后n+1制程是对标7纳米的，n+2制程是对标5纳米的，也在积极研发回不能量产，目前的话制造上面大概的情形便是这样。
封测的话问题不是特殊大，咱们国家的水平还可以，咱们的封测龙头在全天下范围内能排名到前三，这个该当来说还可以。而且封测须要的技能能力和技能水平没有像设计和制造这么高，以是封测整体来看问题不是很大。紧张是前面几块，但是实在咱们这几年的进步该当来说还是比较明显的，像从2018年到现在国际关系变革了之后，咱们的局部涌现的一些打破该当还是比较明显。
国家给的这种支持该当也是比较多的。比如说像之前大基金，在买这些股票之前，实在也是做了非常深入的研究，去支持的确实是技能实力比较领先，比较缺钱的一些企业。然后还有科创板，对芯片股的支持，大家也看到了中芯上市，19天就过会。
还有最近出的免税的政策，成立15年以上，如果认定是前辈技能的芯片企业，它就可以在未来10年免税。包括对人才的吸引，刚好又是疫情爆发之后，中美两国国际关系的变革，人才也开始逐步有一些返国这样子的动作，海内的吸引人才回归的力度也在加大，以是方方面面来看，我们确实对芯片的未来也不用极。
像刚刚给大家讲需求端，然后供给端政策面各方面的支持，该当来说我们看到的还是比较可喜的，这种整体的变革，以是也是希望大家能够用相对更长一点的眼力去看待这个行业未来的发展。由于确实从我们的角度来看，我们以为需求该当来说还是相比拟较确定的，供给该当来说也是能跟得上的，国家各方面给的支持力度都还比较大，以是可以用相对长一点的眼力来看待这个行业。
提问环节
1.芯片行业什么时候爆发？
什么时候爆发很难说。基本面摆在这里，很多时候除了基本面之外，还受到一些感情的刺激。我们把股价定价公式拿出来看一下，P=EPSPE。EPS是盈利，实在便是基本面，PE它又可以再进一步分解，是无风险收益率加上股权风险溢价的和的倒数。这是PE展开往后的一个公式。
实在我们就会创造股价跟基本面正干系，然后跟流动性非常干系，便是利率下行，股价就往上走，所以是一个负干系的关系。股权风险溢价便是，大家的风险偏好提升的时候，股价也是可以上行的。现在我们能看到是盈利是不错的，第二项便是流动性。流动性环境目前我们暂时还没有看到非常明确的拐头的表现，以是流动性目前来说还是可以的。
实在可变项便是什么？便是市场感情，市场感情它什么时候爆发，很多时候是跟一些事宜是有比较大的关系的。我们之前也总结过会有什么样的一些情形爆发，一个是国家出一些这种特殊刺激的政策，之前实在出过免税这个政策，但是细则没有下来，以是本身来说免税这个事情是挺刺激的，由于盈利会直接改进，但是认定哪些企业是前辈的半导体芯片企业还没出来，以是当时大家就特殊激动，要做测算测不出来，不知道哪些企业认定。
第二个的话我们当时以为企业本身，有一些重大的科技能力的提升，比如说刚刚说 n+1、n+2制程溘然量产了，开始进一步研发类似于台积电3纳米、2纳米的这种工艺了，我以为也是对市场感情是有一个比较好的提振的。
还有的话须要比如说像中美或者是说国际关系，可能有一些新的变革。现在是市场对美国对华为卡脖子的事情会轻微有点担心，但是从我们的视角来看，确实华为的业务短期受到一定的影响，但是华为本身来说是一个克意进取的企业，受了限定之后，立时就自己开始去招兵买马，要开始进军新的项目，以是行业它自己是有一个比较好的办理能力的。
什么时候爆发，这个事情确实还是蛮难说的，由于它实在会涉及到很多感情面上的东西。我之前在别的平台讲军工，也有人总是问军工什么时候爆发，确实不知道，只能说从基本面的情形来说，目前该当来说是可以考虑去做一些分批布局的。
2.芯片暴涨暴跌是否适宜做波段？
波段不好做，我举真实的案例。我们今年提示过两次芯片的高估，一次是2月25号是最高，然后涨到67％，我们是在2月18号提示的，那个时候涨到47％。那个时候由于我是基金经理我是不能动买的联接基金，必须要锁一年，但是假设我不是基金经理，我当时可以动，我走了，后面还要涨20％对吧？
以是实在那个时候便是每天打脸的觉得，后面它确实是跌下去了，便是涨了67％之后又跌了34％，但是跌34％的时候，有多少人在最低的位置能掐得准，然后去进行持仓的布局，这个是非常难的。
后来又开始涨，到了7月15号我们又第二次提示了，由于我们以为后面中芯上了，可能会对它进行压制。7月16号假设你听当时出了也就算了，但是什么时候再进，这又是一个玄学。以是实在我就想说，便是我们每天去跟踪研究全体家当，每天调研、沟通，都没有办法非常精准把握。
7月15号那次我以为便是个恰巧和有时，由于刚好那一波涨幅紧张便是由于中芯要上市。7月16号要上市了，我们判断它冲高回落，这个就比较好判断，但是平时实在你不是每次判断芯片的涨跌幅的时候，都能给你一个中芯这样的一个标志的股票和标志的事宜来让你做判断的，以是实在很难的。
芯片ETF（512760）从去年6月12号上市到现在2块4旁边了，有多少投资者是真正拿到了这140％、150％的收益？没有多少的。以是我就会建议大家，选一个或者几个看好的方向，在里面不折腾，有的时候收益率也容许能还要更好一些，选那种长期看好的方向，反而有的时候效果会更好一点。当然这个就会比较磨练你阶段性的风险承受能力了。
以是投资一贯是须要不断去修炼，所以是不是适宜做波段，反正我自己是不做的。去年年底我们联接基金上的时候，由于我也不能买512760本体，就只能买联接基金。然后我自己管的我就必须要锁一年，我去买它我已经做好了要锁一年的生理准备，是由于我以为这个行业未来的发展趋势确实是不错的。
3.食品饮料现在是高点，下半年还会不会有行情？
食品饮料是这样的，实在我上半年没怎么推举，由于以为一个是它相对不便宜，大消费里面包括食品饮料、医药、家电、农业、休闲做事、旅游等等，包括还有汽车，大家会看到我们实在还是推生物医药。大家就会说了生物医药实在也不便宜，包括医药也不便宜，但是它还是不太一样，是由于今年有疫情，以是生物医药或者医药背后是有疫情的支持的。
但是食品饮料我就老以为它估值在我的认知里面相对不足便宜，然后它又没有一个非常强的主题来做支撑。但是今年它依然表现非常好，以是你要问我下半年它是不是还有一波行情，也很难说，但是我以为它的长期行情肯定没问题。
由于我们之前做过一个统计数据，便是从2000年到2019年的20年，食品饮料收益是遥遥领先的第一名，1499％的收益率，第二名便是医药差不多700％收益率，以是大家就看过去20年食品饮料行业便是一个常青树，然后医药也非常好，第三名是家电，大概是600％多的收益率，前三名全部是消费板块。
以是食品饮料的未来我确实不用极，确实挺好的，但是短期我以为它也不像医药，有一个疫情背景之下的强需求存在，以是食品饮料我就一贯很纠结。我自己也没有特殊确定的逻辑去跟大家讲，以是上半年就一贯没有讲食品了，当然了它自己可能也比较争气，一贯在涨，但是他估值确实也不便宜。我看了一下一季报，二季报也还行，但是可能没有好到我特殊喜好的程度，食品饮料一季度的归母净利润增速是-0.7％，二季度是25.6％，以是实在二季度比一季度还是有了一个非常好的改进。
但是我就以为利润增速跟它的估值比较可能还是不足好吧。所往后面再看食品饮料行业的估值弹性实在也是蛮大的，虽然彷佛以为现在也不便宜，但是放到历史上去看，食品饮料的历史估值还是可以很高的，有到过100多倍，以是现在大概是50-60倍的水平，彷佛也还可以接管。我以为营收首先是很稳健，这一点我是非常认可的，但是我以为它估值确实短期涨得还是挺多的，就不太好说下半年会怎么样。
我以为该当还是会有一波调度，但是我现在确实不知道食品饮料的调度什么时候会发生，我能确定的便是食品饮料它确实长期便是这样稳当，由于不管经济好不好，大家基本的这些吃喝还是会有的。以是经济特殊不好的时候，它该当来说也还是比较稳定。
以是你问我下半年什么时候有行情，或者下半年还会不会爆发？我以为不好说，由于上半年确实涨得也不少，然后它的估值现在是它相比拟较大的问题。但是现在这个市场便是科技、消费，然后科技已经先调度了，消费现在一贯也没有一个调度的趋势。反正大家长期拿着，我以为问题也不大。
风险提示：
投资人应该充分理解基金定期定额投资和零存整取等储蓄办法的差异。定期定额投资是勾引投资人进行长期投资、均匀投资本钱的一种大略易行的投资办法。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能担保投资人得到收益，也不是替代储蓄的等效理财办法。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于稠浊型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者把稳。
文中提及个股短期古迹仅供参考，不构成股票推举，也不构成对基金古迹的预测和担保。
以上不雅观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买干系基金产品，请您关注投资者适当性管理干系规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
本文源自ETF和LOF圈
