Pixelworks是环球领先的视频芯片和显示办理方案供应商，提出VPU（Visual Processing Unit）观点，为用户供应高度真实的不雅观看体验。公司为客户供应显示图像处理IC、软件、IP及定制ASIC等各种办理方案并提出了VPU观点。公司第一代VPU产品紧张运用于3LCD投影仪、电视及蓝光DVD中，第二代VPU产品则紧张为运用于智好手机中的Iris系列芯片。
投影仪业务起身，业务重心逐步转向手机市场。公司于1997年在美国俄勒冈州成立，2000年在纳斯达克上市（PXLW.US）。公司最初以投影仪业务起身，目前在日系投影仪厂商中的霸占率达80-90%，处于绝对的龙头地位。2006年，公司收购了在视频DSP领域享有一定荣誉的Equator Technologies，并由此切入电视机独立图像处理芯片领域。2014年，公司开始进入移动手机端图像处理领域，并推出i及x系列图像显示处理芯片，可改进手机端运动图像的画质、色深和清晰度，并推动了高刷新率显示屏的发展。2017年，公司收购加拿大视频编解码DSP芯片公司ViXS Systems，并在此根本上开拓出了Xcode转码技能，为OTA/OTT流媒体市场供应办理方案。2019年，公司推出全新视频TrueCut，可确保垮屏幕精准通报技能意图的同时，充分扩展故事叙事的创作灵巧性。随着市场对智好手机的显示质量哀求逐步提升，公司也正在向手机端转移。公司估量手机业务规模化铺开后，收入占比将达60%。
目前，公司已成功进入了vivo、OPPO、一加等主流手机厂商的供应链，紧张搭载于品牌的中高端系列。我们认为公司未来的市场拓展仍将以中国手机厂商的中高端机型为主，未来1-3年有望进入更多海内一线品牌。其余，我们也认为公司透过高性价比和针对性的手机芯片产品，有望快速打开千元机款市场，渗透至现有客户的中低端系列。
截至2020年底，Pixelworks共有员工约200人，紧张分布在美国、加拿大、日本、中国大陆及中国台湾。公司核心团队管理履历丰富、技能背景踏实，在半导体干系家当皆拥有20+年从业履历。公司的中国子公司逐点半导体（PWSH）原来仅为研发中央，员工总人数约130人。但在2021年8月10日，Pixelworks宣告将母公司全部芯片业务转入逐点，母公司仅保留TrueCut业务。调度后，逐点半导体将从研发中央转变为手机、投影仪和视频传输业务的利润中央，独立运营，为知足科创板上市条件而铺路。
二、公司操持分拆中国子公司赴科创板IPO
公司宣告整合上海子公司赴科创板上市
Pixelworks中国子公司“逐点半导体”将承担全部芯片业务，操持4Q22报告科创板IPO。Pixelworks的中国子公司逐点半导体（PWSH）原来仅为研发中央。在2021年8月10日，公司宣告将母公司全部芯片业务转入逐点，母公司仅保留TrueCut业务。调度后，逐点半导体将从研发中央转变为手机、投影仪和视频传输业务的利润中央，独立运营，从而知足科创板独立上市主体哀求。此外，为担保业务的完全性，Pixelworks的加拿大子公司ViXS（IP、研发、发卖）、中国台湾子公司（研发、发卖）及日本子公司（发卖）也将全部装入逐点半导体。
引入外部计策投资者并成立员工持股平台，对逐点半导体进行增资。今年8月9日，逐点半导体进行了一轮融资，投资者包括了超越摩尔股权投资基金（出资2000万美元）、嘉楠科技（CAN.US，出资310万美元）、芯原微电子（688521.SH，出资310万美元）、集创北方（出资460万美元）等外部计策投资者及员工持股平台（ESOP）。个中，超越摩尔股权投资基金由国盛集团、国家集成电路家当投资基金及其他计策投资人共同发起成立，专注于半导体和传感器家当领域的投资并购。
我们认为，超越摩尔基金应能为公司带来大基金与上海市政府的背书，或有助公司顺利回A。而嘉楠科技、芯原微电子、集创北方作为家当玩家，将分别在AI显示芯片、电视后处理芯片、IP授权及DDIC领域与公司进行互助。四位外部投资者其合计注资约3080万美元，持股10.45%，投前估值2.468亿美元（约合16亿元公民币）。此外，员工将通过ESOP注资约1230万美元，持股5.95%，投前估值约1.727亿美元（约合11.2亿元公民币，为外部投资者投前估值的70%）。交易结束后，Pixelworks将连续持有上海子公司83.6%的股权。而根据协议，若逐点半导体不能够在2024年6月30日前（投资者）/12月31日前（ESOP）实现上市，则要以3%（投资者）和5%（ESOP）的年息回购股份。
美股ACM Research分拆中国子公司盛美股份案例，证明美股企业分拆子公司上岸科创板的可行性
盛美股份（A20142.SH）案例证明美股企业分拆子公司赴科创板上市的可行性。ACM Research（ACMR.US）于2017年在美国纳斯达克上市，目前市值约为17亿美元。2005年，ACM Research在上海投资设立了盛美股份的前身盛美有限，并将其半导体专用设备的干系技能利用权投入盛美有限，以盛美有限为主体进行研发事情。2019年10月，盛美有限完成股份制改革，改名盛美股份，并于当年启动了科创板上市操持。2019年底，盛美股份完成外部投资者增资，整合完成后ACM Research持有其超90%的股份，为控股股东。当前，盛美股份的主营业务为半导体专用设备的研发、生产和发卖，紧张产品包括半导体洗濯设备、半导体电镀设备和前辈封装湿法设备。盛美股份于2020年5月26日提交科创板IPO申请，并于2020年9月30日正通过科创板上市委会议，2021年6月10日正式提交注册，并在2021年8月17日正式获批，详细上市韶光尚未公布。
美股AXT分拆中国子公司通美晶体回科创板上市案例
AXT发布中国子公司科创板IPO操持后股价反应正面。AXT, Inc.（AXTI.US）成立于1986年，并于1998年上岸纳斯达克上市，目前市值为4亿美元。公司紧张设计、开拓、制造和分发高性能复合半导体基板。AXTI旗下独资中国子公司通美晶体公司紧张从事包括砷化镓、磷化铟等在内的Ⅲ-Ⅴ族化合物及单晶锗半导体衬底材料的制造，产品紧张运用于无线光纤通讯、红外光学、射线及光探测器、航天太阳能等领域。2020年12月29日，通美晶体完成最新一轮股权融资，投资方包括其母公司AXT、海通开元、和生中德、安芯投资、华登国际、兴橙成本、泰和顺股权、嘉兴齐骥、和永投资和海通新能源等。2021年6月6日，通美晶体上市承销商公布首次公开拓行股票并在科创板上市之辅导基本情形表，对股价影响正面。
估值剖析：公司当前估值相对较低，中国子公司赴科创板上市或会带来市场代价重估
在剖析公司的估值水平时，我们选取了三类可比公司：1）同样拆分中国子公司赴A股上市的美股标的，紧张为ACM Research（ACMR.US）与AXT（AXTI.US）；2）收入水平与公司可比的半导体研发设计公司，包括A股与美股标的；3）与公司技能路径较为相似的公司，包括联科发（2454.TW）与联咏科技（3034.TW）。
财务剖析：手机端业务营收占比越见主要，传统投影仪业务逐渐复苏至疫情出息度
我们认为公司的手机业务收入贡献逐渐增加，有望成为营收主力。投影仪业务虽然一贯是公司的营收主力和现金牛，margin也较高，但面对行业逐步步向夕阳，公司也必须踏上转型之路。公司在2014年开始进入全新的手机业务赛道，但那时此业务对公司营收的贡献并不明显。经历了长达4年的前期研发，直至2018年4月才开始导入量产。详细到产品单价，我们推断公司投影仪芯片单价约20美元/片；手机图像处理IC中，中高端型号约为2-3美元/片，中低端型号约为1-2美元/片。
2017年公司营收超8000万美元，同比增幅高达51%，紧张鉴于公司集中出售了一批末端产品（End-of-life Products），产生了1530万美元的营收，此外在收购ViXS Systems后，其视频编辑解码传输业务也带来了450万美元的收入。不过末端产品处置属于一次性收入。到2018年，公司的收入同比虽小幅下滑5%至7660万美元，但同时公司的手机业务开始变现。随后在2019与2020年，营收分别为6880万和4090万美元，降幅分别达10%与41%，紧张鉴于客户的库存调度行为，以及公司紧张投影仪客户为教诲行业，受疫情影响严重，导致2020年公司投影仪芯片出货量明显减少。
至2021年一季度开始，环球疫情稍有缓和，投影仪芯片业务也涌现复苏。2Q21公司收入迎来大幅回升达1410万美元，一致到环比增幅皆高达52%。个中，传统投影仪业务大幅回升，达850万美元，环比增幅高达107%；而手机业务收入从1Q21的410万美元环比增长约10%至2Q21的450万美元。公司认为投影仪市场的终端需求目前已规复至疫情前70%的水平，因此未来随着疫情不断好转，这部分业务仍存在一定的规复空间。
但在高研发投入下，公司尚未实现盈利。虽然公司毛利率长期稳定在50%旁边的较高水平（投影仪业务的margin较高，达60%，而手机业务则录得约40%的毛利率），但公司的研发支出也长期高于2000万美元。此外2017年开始，为推广手机芯片业务，公司的发卖及管理用度也明显上升。2017年前，公司每年发卖及管理用度约1400万美元；2017年后，该用度上升至每年2000万美元水平。
三、手机显示芯片：5G遍及带动“视频+游戏”高质量显示需求，推动公司手机端业务快速发展
行业概况：5G时期手机视频和游戏的高质量显示需求突显
我们认为5G的遍及，直接推动了手机高清视频和游戏的快速发展。2019年下半年开始，5G手机逐渐起量。5G技能的核心特色是高带宽、低延时、广覆盖，与娱乐属性的需求吻合，推动了手机走向大屏化、高动态范围（HDR）化、以及高刷新率化。
我们也认为，手机正逐渐成为视频及游戏的紧张载体。1）视频：我们认为，随着环球长视频和短视频平台的崛起，视频开始逐渐具备内容和社交双重属性，因此手机也将逐渐成为视频的紧张不雅观看载体之一。根据eMarketer 2019年的预测，2019年环球用手机不雅观看视频的人数约21.6亿人，至2023年将达27.2亿人；个中亚非地区（包括太平洋地区）的增长最为明显，将从13.7亿人增长至18.4人。2）游戏：近年来手游市场火热，手机已逐渐取代电脑成为游戏的紧张载体。大IP纷纭推出或即将推脱手游产品，如英雄同盟、哈利波特、暗黑毁坏神等。
手机正在全面走向大屏化、高动态范围（HDR）化、以及高刷新率化：
1） 高刷新率：2019年之前，传统智好手机的屏幕刷新率皆为60Hz，即屏幕每秒刷新60次。更高的刷新率意味着更流畅的画面和更佳的视觉体验，尤其是在画面快速移动的视频或游戏中，高帧高频的上风也就愈发明显。2019年，随着配备90Hz屏的一加7Pro正式发布，手机屏幕的刷新率首次打破了60Hz。随后，120Hz、144Hz屏幕接连涌现（后者多用于游戏手机），逐步取代传统60Hz屏的市场份额。
2） 高动态范围（HDR）：HDR（High-Dynamic Range）即高动态范围图像技能。比较传统的SDR（Standard-Dynamic Range，标准动态范围），HDR显示可呈现更丰富的明暗细节和更鲜艳的色彩，从而展示更高质量的光影效果。
公司产品：图像处理IC供应高性价比办理方案，直击手机显示痛点
Pixelworks的图像处理IC产品，能供应高性价比办理方案，大幅改进画面显示质量。Pixelworks通过在CPU/GPU与手机显示面板间外加入一颗显示芯片，可将原来30/60Hz的内容提升至90/120Hz，并实现SDR到HDR的转换。在实现前文中提到的高质量显示效果，既须要支持HDR和高刷新率的手机屏幕，同时也须要HDR及高帧率的影像内容。前者目前已随处可见，但后者仍相对匮乏。Pixelworks官网数据显示，目前超过98%的流视频都是SDR，超过98%的电影都是24Hz，手游帧率也以30/60Hz为主。内容与硬件设备的断层是手机显示领域的一大抵牾。据芯智讯先容，办理该抵牾常日有两种做法，一种是从源头提高内容质量，但须要大量的韶光与资金投入。另一种高性价比的方法便是通过后期繁芜的算法和硬件电路在显示端填补该差距，将SDR及低帧率的内容转化成HDR及高帧率的内容，这也便是Pixelworks在芯片端供应的办理方案。
Pixelworks的移动显示方案软硬件全面布局，透过火歧定位的芯片来办理多样问题。Pixelworks推出了三类针对手机需求的产品：移动视觉处理IC（包括X系列处理器、i系列处理器及Pro软件）、用于高通骁龙平台的软件Soft Iris及IP。X系列处理器拥有最全面的功能，可针对高刷新率显示屏的视频和游戏进行性能优化。i系列处理器针对中低端市场，供应高性价比的视觉体验，全新i6处理器更是供应了AI自适应技能，但i系列处理器并不包括动态插帧功能。我们推断公司中高端型号芯片约为2-3美元/片，中低端型号芯片约为1-2美元/片。Pro软件则在软件端实现部分子集功能，以低功耗完成哀求较低的内容。目前，Pixelworks已量产装载的芯片产品已迭代至第6代（i6系列处理器）。接下来的产品方案中，第7代产品Iris 7芯片目前已完成配套，是一款专门针对游戏手机的加速器芯片（Game Accelerator），公司估量第8代产品将于明年推出。
核心上风：领先专利技能MotionEngine以低功耗实现高帧速显示效果
公司拥有MotionEngine、移动视频显示处理、SDR到HDR的转换、高等缩放、转码/解码等有效办理显示问题的核心技能。个中，专利技能MotionEngine是业界领先的智能运动图像处理方案，可有效肃清抖动和运动模糊。截至2019年，Pixelworks共有超过350项数字图像显示干系的专利。
公司将投影仪及电视领域的MEMC技能迁移至手机内，是手机业界少为数不多有干系技能的厂商，且产品进展明显领先竞争对手。MEMC（Motion Estimate and Motion Compensation）即运动预估和运动补偿技能，可通过动态插帧将低帧率的视频内容转化到高帧率，大幅提升画面的流畅度。其事情事理是利用算法根据两个相邻帧打算出中间帧的画面，并插入从而提升视频帧率。MEMC技能虽在手机中算是新兴，但在电视中已存在了很永劫光，这也是为什么在投影仪及电视领域沉淀多年的Pixelworks成为了少数可以将该技能利用在手机中的厂商。而与电视略有不同的是，手游的下一帧画面并不愿定，若采纳传统的先读取干系帧再打算中间帧的技能，会一定程度提高时延，影响游戏体验。据公司环球发卖与市场资深副总裁熊挺先容，为办理传统MEMC技能带来的时延问题，Pixelworks的MotionEngine技能采取前预插帧技能，与游戏运营商进行互助，提前读取游戏的命令、运动矢量等前瞻性成分，从而可以提前天生一帧游戏画面进行插入，确保更高质量的游戏体验。
我们认为，联发科（2454.TW）与联咏科技（3034.TW）为公司紧张的潜在竞争对手，同样拥有MEMC技能，但在手机端尚未有投产产品。联发科与联咏科技为中国台湾领先的半导体设计公司。与Pixelworks相似，两家公司同样具备MEMC技能，例如联发科2017年推出的4K智能电视系统单芯片MT5597和联咏科技2020年推出的新世代8K带8K60Hz MEMC 电视系统单芯片皆具有MEMC功能。小米去年推出的电视产品82吋4K小米电视大师及82吋8K小米电视大师至尊纪念版，就分别搭载了联发科和联咏科技的芯片产品。但两家公司的MEMC技能目前仅利用于电视芯片中。我们认为，在手机方面，两家公司或也有所研发，但由于尚未推出干系产品，因此从产品进度和客户拓展角度出发，目前Pixelworks拥有明显的先发上风。
公司插帧技能可显著减低高帧速显示效果的功耗。在动态插帧技能利用在手机上之前，传统高帧率视频/游戏的每一帧画面都依赖手机的GPU打算天生，因此对GPU造成极大包袱，严重影响手机的续航能力，机身也更易涌现发烫情形。例如去年推出的三星S20系列就支持120Hz的刷新率。但为平衡功耗，在用户开启120Hz刷新率时，屏幕分辨率将从2K自动降为1080P。即便如此，根据国际有名科技网站Phone Arena的测试，开启120Hz刷新率的三星S20 Ultra均匀续航韶光比较60Hz减少了2小时20分钟。功耗过大是高刷新率手机共同的痛点。而Pixelworks首次提出VPU观点，即在GPU之外另加一颗VPU芯片以分担GPU的图像显示优化事情，显著减少了GPU的包袱。根据iQOO实验室的数据，针对不同游戏，Pixelworks的技能可为iQOO Neo 5节省最低10%，最高近50%的功耗。
客户拓展：从游戏手机细分市场开始导入，逐渐拓展至OPPO、vivo等主流手机品牌，并有望拿下更多海内一线品牌
Pixelworks的产品从游戏手机细分市场开始导入，逐渐拓展至头部主流手机品牌。从2019年开始，公司的产品开始导入市场，主打游戏功能的手机，进入了华硕ROG、黑鲨等机型。随后在2020与2021年，公司产品先后进入一加、OPPO，vivo等更为主流品牌的旗舰机型，包括OPPO Find X系列、Oppo Reno系列及vivo子品牌iQOO手机，并连续往其他一线品牌渗透。此外，原有的互助品牌也在持续发布新机型，并连续装置了公司的产品，客户认可度可见一斑。
经由3年的市场导入及拓展期，我们认为公司产品将迎来快速渗透，有望进驻更多一线品牌。公司主打为客户节省本钱的高性价比产品，产品单价1-3美元不等。但由于产品相对新兴，因此须要一定的韶光对市场进行造就。而一旦客户教诲事情成功后，我们认为其手机端产品将迅速上量。目前，公司已成功进入了vivo、OPPO、一加等主流手机厂商，紧张搭载于品牌的中高端系列。而最新推出的i6系列产品针对中低端机型，我们认为公司有望借此快速打开千元机款市场，渗透至现有客户的中低端系列。我们认为公司短期内的市场拓展仍将以中国手机厂商为主。凭借公司产品在业内的明显上风，以及市场教诲的顺利展开，我们认为公司未来1-3年有望拿下更多海内一线品牌，在2000元以上的中高端机型中进一步渗透。我们同时认为，公司与黑鲨拥有长达3年的互助关系，而小米科技为黑鲨的紧张投资方，公司今后与小米手机或有进一步互助的可能性较大。从下图中可以看出，进入2021年后，公司产品在新机型中的渗透明显提速。
中国手机品牌情形：小米、OPPO、vivo三巨子，2021年合计出货量估量超4亿台。据Counterpoint Research统计，2Q21，vivo与OPPO在环球智好手机市场的霸占率已分别达10%，位列第四与第五位；小米更因此16%的份额超过Apple跃居第二。2020年，小米、vivo与OPPO的环球出货量分别为1.45亿、1.12亿与1.09亿台。今年上半年，三家厂商的环球出货量分别为1亿、7160万与6800万台。而华为手机（包括光彩）因供应链及外洋市场承压，环球市场份额从2Q20的20%下滑至4Q20的8%。今年开始，光彩手机正式独立，失落去了光彩的华为今年一季度的市占率仅4%，出货量仅1500万台。光彩手机的出货量数据并未表露，但据IDC统计，今年6月，光彩在中国的市场份额在10%以上（6月中国手机总体出货量2566万台）。
四、传统业务：投影仪主控芯片业务从疫情复苏，但也逐渐步向夕阳
投影设备业务：公司是3LCD投影仪主控芯片市场的绝对龙头，但市场呈缓慢下滑趋势
主流投影仪以3LCD与DLP技能为主，两者目前平分市场，但微型投影仪逐渐崛起，以DLP技能为主。Pixelworks为3LCD投影仪供应主控芯片，目前霸占3LCD投影仪主控芯片市场达80-90%的市场份额。公司的产品集成度较高，无需合营其他芯片即可知足投影仪需求，客户涵盖爱普生、日立、索尼、松下、东芝环球五大3LCD投影仪生产商。我们认为在未来三年，公司投影主控芯片的出货量或仍能保持相对稳定状态。我们推断公司投影仪芯片单价约20美元/片，估量疫情缓和后年收入将稳定在4-5千万美元水平，但长期来看或会呈现缓慢下滑趋势，这与3LCD投影仪的前景基本同等。
根据事理不同，主流投影仪可分为DLP和3LCD，两类投影仪每年出货量基本持平，2019年皆约350万台。3LCD投影仪具有色彩好、亮度均匀性好等上风，以日系厂商为主。DLP技能则在比拟度与清晰度方面表现更佳，以中国台系厂商为主。DLP技能所利用的DMD（Digital Micromirror Device）芯片紧张由美国德州仪器（TI）供应。利用场景上，学校教室、办公室等商用场景由于遮光效果不佳、利用环境较大，因此更常利用3LCD投影仪，而家用智能投影仪则以DLP技能为主。目前随着技能的发展，两者已基本可以实现相似的色彩效果，尤其是激光光源的涌现能够有效提升DLP拼接屏的光环境适应能力与色彩展现能力。
因此展望未来，我们认为短期内，涌现更早的3LCD投影仪由于其多年积淀的市场地位，仍将保持稳定的出货量。但长期来看，随着其色彩展现上风的逐渐消逝，可能会逐步被DLP技能所取代。此外近年来，为适配用户的娱乐需求，便于携带的微型投影仪逐渐崛起，2019年出货量约280万台。微型投影仪尺寸大约在20cm x 10cm x 5cm，亮度500流明；而传统投影仪尺寸约为30cm x 25cm x 10cm，亮度3000流明。DLP技能由于光路系统设计更为紧凑，因此在体积重量方面具有上风，更常利用于微型投影仪中。
TrueCut业务：全新电影内容制作软件平台，有望进军好莱坞
Pixelworks的TrueCut视频平台发布于2019年3月，紧张针对电影/视频创作人设立，是一款专注于运动、HDR色彩等视频细节的内容创建工具。我们在前文中提到，内容与硬件设备的断层是显示领域的一大抵牾，超过98%的电影都是24Hz帧率。而TrueCut平台正是直接从视频制作源头提高内容质量，打造高帧率电影，尽可能地还原艺术创作的原意，同时还能够确保视频内容在不同设备和屏幕（如影院屏幕、移动设备、家庭娱乐设备）上达成同等的运动呈现。
我们认为，TrueCut平台作为公司2019年推出的新业务，仍须要一定的韶光拓展市场。目前，TrueCut平台已运用于《烈火英雄》、《飞驰人生》等强调运动呈现的电影。此外，Pixelworks也与优酷达成互助，为其培植HDR视频生态系统。在美国，公司操持将TrueCut平台推向好莱坞市场。在2Q21财报的电话会上，CEO Todd Debonis表示TrueCut平台有望在今年年底前与首个北美市场的主要伙伴达成互助。值得一提的是，此业务将留在美国母公司里，不会转移到中国子公司里。
视频传输业务（OTA和PVR）：区域性较强
公司的视频传输业务聚焦消费电子家当供应SoC办理方法，包括空中下载/互联网电视（OTA/OTT）流媒体办理方案及超高清4K蓝光产品（PVR）。
公司在北美市场为OTA产品供应转码办理方案和图像处理IC，产品和发卖紧张是由2017年收购的加拿大ViXS Systems卖力。ViXS Systems在该领域拥有超过470项已获/未决专利，也在收购中一同并入公司。去年2月，公司宣告与高通互助，共同开拓基于5G的固定无线接入客户端设备平台。该平台集成了Pixelworks的OTA本地电视流媒体技能，将节省大量本钱并增强剪线用户的视频体验。近年来，由于美国传统有线电视的每月订阅用度过于昂贵，越来越多的用户成为“剪线族”，放弃传统的有线电视转而选择流媒体电视做事。OTA（Over-the-air）产品的涌现可将空中的电视旗子暗记由有线转为无线，以低本钱为消费者供应传统付费有线电视的体验，同时可将视频推送到智好手机、平板、条记本、媒体播放设备上，让用户可以在不同设备上不雅观看电视视频内容。
公司在日本市场为蓝光PVR产品供应转码办理方案和图像处理IC。蓝光PVR（Personal video recorder）产品可类比为不须要录像带的VCR，紧张功能是将电视节目录制到其自带的硬盘中，用户可以检索并自主编排节目。近年在日本市场，消费者对视频显示质量的哀求日益增强，高分辨率（UHD/4K）、持续比特率解码（100Mbit）和高等视频格式（HDR10、HDR10+）成为日本PVR产品的关键哀求。针对这一需求，公司的超高清蓝光办理方案可为蓝光PVR产品供应Xcode转码办理方案和图像处理IC，客户涵盖夏普、索尼、东芝等。
五、风险成分
公司手机端业务客户拓展进度不及预期；
环球投影仪及手机出货量不及预期；
短期内涌现有力的竞争对手。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需利用干系信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库官网】。
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