上周，龙迅半导体（合肥）株式会社（以下简称“龙迅半导体”）规复了发行上市审核，保荐机构由华安证券调换为中金公司。此前其因诉讼轇轕撤回了上市申请。
龙迅半导体是一家芯片设计公司，专研高速稠浊旗子暗记芯片，主做高清视频桥接与显示器处理芯片、高速旗子暗记传输芯片，产品上游已经拥有 Meta（Facebook）、富士康、思科等大客户，高通、英特尔、三星等主芯片厂商也将其纳入参考设计企业名单。
自2006年景立以来，公司先后得到“国家鼓励的重点集成电路设计企业”“国家重点‘小巨人’企业”“国家专精特新中小企业”“高新技能企业”“国家知识产权上风企业”等多项名誉。
本次IPO操持募资公民币10亿元，约为总资产的3倍，紧张用在公司产品的开拓和家当化项目、研发中央升级、储备资金。
依赖政策补助，市占率低，公司竞争力不敷
龙迅半导体从属集成电路家当的高清视频芯片分支。根据招股书表露，2019—2021年，公司总营收分别为1.04亿元、1.35亿元、2.34亿元，净利润分别为3393万元、3718万元、8407万元。
CINNO Research统计，中国与环球在高清视频芯片领域保持同步增长，且贡献靠近一半的市场。2020 年环球规模为1052亿元公民币，中国为467亿元。2021 年环球高清视频芯片市场规模大幅增长至 1504 亿元。
公司主营的高清视频桥接与处理芯片、高速旗子暗记传输芯片尚属长尾品类。即便在小众市场，外洋厂商仍具备绝对上风的统治地位。
根据 CINNO Research 统计，2020 年，龙迅半导体在中国大陆高清视频桥接芯片市场中，排名第四；在中国大陆高速旗子暗记传输芯片市场中，排名第五。市场份额分别为6.8%，3.6%。德州仪器在两项市场中均位居第一，市场份额分别为50.1%、39.2%，发卖额也远超前者数倍。此外，前三名都为美国公司，合计占中国市场七成以上的份额，环球市场则差距更为显著。
作为政府大力的扶持工具，且半导体家当的国产化进一步上升为宏不雅观计策，龙迅半导体享受到减税、补助等多少政策红利，极大拔高了公司的盈利水平。
根据招股书先容，2019—2021年，公司获取政府补助分别为1790万元、2522万元、 1191万元，贡献当期利润总额的比例分别为 50%、68%、14%；公司还在2019 年享受15%的企业所得税优惠税率，2020、2021年度享受10%，税收优惠金额分别为335万元、226万元和782万元，贡献利润总额的9%、6%和8%。
从对立面看，过度依赖赞助事实上粉饰了公司业务竞争力不敷的原形。
报告期内，龙迅半导体产品销路不佳，期末屡有大量库存积压，存货账面代价分别为3094万元、2897万元、4363万元，每年占到流动资产18%、14%、19%。。
业务本钱上，两类芯片险些霸占全部收入，且产品毛利率大致相称，公司综合毛利率分别为62%、57%、65%，整体大幅高于同行业可比公司的均匀水平（45%、46%、49%）。
随着下贱的需求不断扩大，龙迅半导体的毛利水平因市场竞争升级存在颠簸风险。以2020年为例，综合毛利率跌落60%，紧张由于公司改变了策略，将业务重心倾斜至功能大略、毛利较低的产品线上，对部分市场竞争较为激烈的产品价格进行下调。
此外，外洋市场是公司发展不可或缺的阵地。一方面，公司每年都有靠近一半的收入来境外发卖。另一方面，由于不做生产，中上游供应链的变动，包括原材料本钱、晶圆制造与封装测试，会进一步加剧不愿定性。
联系前述市场霸占率的分布版图综合来看，龙迅半导体未来须要承担巨大的竞争压力。
现金流告急，曾签对赌协议，公司上市迫不及待
界面新闻理解到，龙迅半导体已经是二度冲刺科创板。公司早在2020年10月26日申请科创板上市获受理，彼时拟募资金额为3.15亿元，保荐机构为华安证券，后因员工股权轇轕于次年1月主动撤回。
上市对付龙迅半导体来说，已然韶光紧迫、变数丛生。
首先是资金压力。现金流量表表露，龙迅半导体在主营业务之外，利用闲置资金购买银行短期理财产品。事与愿违，投资上的连续扩大亏损造成了现金流告急，超出了自身业务的造血能力。
截至2021年12月31日，账上货币资金仅余6745万元。最新操持募资金额为上一次的三倍，可以想见，公司当前急需现金补充。
其次，公司还曾身负上市赌约。按照最新的股权架构，创始人陈峰持有49.95%的股份，邱成英持股4.6%（陈的母亲，同等行动人）。第一大机构股东赛富创投持股10.18%，此前管理层曾与赛富创投、红土创投、兴皖创投签订对赌协议（后两家已经退出，这次申请上市前已全部取消对赌及分外权利）。
按照招股书的风险提示，先前的股权轇轕风险并未完备解除。事系创始人陈峰早期为了勉励人才，曾在部分员工的任命文件中加入期权褒奖项，规定事情满周年后将得到一定数量期权。
此前曾有两名离职员工有两名离职员工就此提起诉讼或劳动仲裁。2021年5月，法院驳回了干系员工的诉讼要求，此劳动争议已审结。但公司也表示，若未来仍有类似状况，此一环节存在法律风险。
