大唐电信此举意在重构主业，以期“去亏回血”、“避险脱帽”。财联社则创造，通过这次资产重组，大唐电信未来的主业将聚焦安全芯片+特种通信，虽然短期内公司利润表现会有所提升，但长期来看，两项业务的持续盈利能力仍旧令人担忧。对此，财联社在发稿前曾以投资者身份向大唐电信证券部人士理解这次重组的影响，但并未得到回应。
欲重组资产“断臂求生”
根据重组方案，大唐电信操持向大唐投资控股发展（上海）有限公司转让联芯科技有限公司（以下简称联芯科技）100%股权、大唐半导体56.38%股权、大唐电信（成都）信息技能有限公司80%股权、江苏安防科技有限公司（以下简称江苏安防）30.82%股权、大唐电信节能做事有限公司20.00%股权、北京大唐智能卡技能有限公司14.37%股权在内的6家非主业资产。
早在2021年，大唐电信就曾明确表示要剥离低效资产，聚焦主业，形成“安全芯片+特种通信”的整体家当布局。2022年，大唐电信以“连续亏损，未来业务发展存在较大困难”为由，剥离了大唐软件、大唐终端等非主业资产。
本次被剥离资产中备受关注的联芯科技，是大唐电信在集成电路设计板块的核心企业，从事2G、3G、4G移动互联网终端核心技能的研发与运用，供应3G/4G移动终端芯片及办理方案。2012年，公司以股权估值16.27亿元的价格收购了联芯科技99.36%股权。
2012年到2014年，联芯科技净利润从1.46亿元攀升到1.79亿元和2.35亿元，一韶光风光无限，其在2014年上市的4G 28nm SoC智好手机芯片LC1860，曾是海内首颗面向公开市场商用的SoC芯片。但2015年之后，联芯科技便走上了颠簸下滑的道路。2015年，联芯科技亏损635万，2019年和2020年则分别亏损3.23亿元和2.84亿元。
财联社把稳到，去年3月联芯科技已正式退脱手机芯片业务，仅保留了部分消费类终端无形资产及业务。比拟大唐电信在年报中的家当布局，联芯科技显然已不具备为主业做贡献的能力了，这次剥离实属在猜想之中。
此外，江苏安防今年H1亏损2154万元，且从2020年起增长乏力。财报显示，2020年到2022年，江苏安防分别实现净利润1478.32万元、2984.46万元和1438.44万元。理解到，江苏安防于2012年被大唐电信以1.27亿元收购，主营业务包括智能交通软硬件的研发及技能做事、机电产品安装及发卖等。
新主业持续盈利能力待考
在剥离低效资产的同时，大唐电信试图通过购买大唐微电子“回血”，但其“造血”能力却依然令外界感到担忧。
大唐微电子是安全芯片供应商，紧张产品分为两类，一是包括居民身份证、社会保障卡、金融IC卡等在内的智能卡芯片；二是指纹识别芯片、终端安全芯片、终端射频芯片等终端与物联网芯片。
审计报告显示，大唐微电子2021年到2022年分别实现3.48亿元、4.17亿元业务收入，呈上升趋势，且紧张系社保卡模块发卖收入增加所致。理解到，三代社保卡自2021年已步入政策加速期，大唐微电子的增长趋势与之呼应。
但金融社保卡进入规模发卡期之后，会面临周期性的卡顿。如在2014年第二代社保卡的规模发卡期，曾任大唐电信董事长的曹斌在接管《中国电子报》采访时就曾将上述卡顿期描述为“上升空间有限，有点吃不饱”，而第三代社保卡未来也会经历这样的周期性低谷。
由此可见，仅依赖社保卡模块增加发卖收入并不稳定，大唐微电子也很难长久稳定地为大唐电信“造血”。
此外，大唐电信打造的第二增长曲线“特种通信”已连续多年增长乏力。财报显示，2021年，公司特种通信业务在专用通信方向的营收增长62.84%，但在信息通信安全方向下滑61.16%；2022年，特种通信业务的营收整体下滑27.49%。对此，公司亦在重组草案中透露，在特种通信业务上，公司“正在努力拓展新业务增长点”。
值得把稳的是，这次重大资产重组之前，大唐电信已多次徘徊在退市边缘。去年4月21日，公司才“摘帽”。今年上半年，公司仍未交出及格的答卷：业务收入微降，归母净利润则为-0.88亿元。资产重组或可短期内“改动”大唐电信的财务数据，从而助力公司摆脱退市危急，但如何实现持续盈利，公司或许还得想想办法。
本文源自财联社 武鑫
