钜泉科技(688391)
深耕智能电网终端设备芯片近20年，是智能电网终端芯片的领航者。钜泉科技主营智能电表芯片研发设计，属于集成电路设计行业的子行业。公司产品种别覆盖计量芯片（单相计量、三相计量、单相SoC芯片及物联表计量）、MCU芯片、载波通信芯片等，在智能电表等分别实现电能计量、电表管理和通信交互等功能，是智能电表中承担主要职能的芯片产品。产品紧张运用于智能电网终端设备等，可以为客户供应丰富的芯片产品及配套做事。
公司智能电表芯片领域产品线相对完好、市场霸占率综合排名相对领先，有序布局并推进BMS芯片研发。公司三相计量芯片出货量在海内统招市场常年稳居第一，单相SoC芯片出货量近年来在出口市场也逐步跻身前列，单相计量芯片在海内统招市场排名连续靠前。智能电表MCU芯片是电表的主控芯片，公司是海内最紧张的智能电表MCU供应商之一，MCU芯片在海内统招市场排名持续靠前。载波通信芯片产品线丰富，涵盖BPSK、OFDM和HPLC电力线载波通信及对应的PA芯片产品。同时，公司展开对车规级的AFE芯片和消费类电量计芯片研发，积极布局电池管理系统（BMS）芯片领域。目前，首颗工规级AFE芯片已完成研发，并进入客户送样测试阶段，并同步动手研发车规级AFE芯片，后续该芯片的上市能进一步丰富公司产品线。
公司采取经销模式发卖芯片产品，积累了三星医疗、林洋能源、正泰仪表等下贱龙头表厂，终极客户紧张为海内两网公司及其下属单位、外洋电网企业。公司客户群体基本实现了行业前20大客户全覆盖，个中包含了三星医疗、林洋能源、正泰仪表和东方威思顿等下贱龙头表厂。终极客户为海内两网公司及其下属单位、外洋电网企业。公司采取集成电路设计企业通畅的经销模式发卖芯片产品的办法，不主动参与招标，有利于公司快速回笼资金，掌握回款风险。
基于未来技能发展趋势，持续高研发投入的同时看重储备研发人才。2023年，公司研发投入1.54亿元，同比增加14.77%。2024年Q1，公司研发用度为0.39亿元，同比增长4.86%。截至2023年12月31日，公司研发职员提升至208人，研发职员占比77.04%。公司通过不断研发投入，基于未来技能发展趋势，环绕电能计量芯片、智能电表MCU芯片及载波通信芯片领域持续研发投入并取得一定成果，在巩固现有市场业务的同时，积极推进新产品的布局和研发。
IR46标准有望实行，或将成为智能电表市场未来扩容的紧张驱动力。IR46标准在计量偏差哀求、功率成分、环境适应性、谐波影响、负载平衡等方面均有更高哀求。公司预判紧张产品的技能发展趋势并提前完成迭代产品布局。目前，智能电表招标金额和数量呈增长趋势，单相、三相智能电表市场容量快速提升。2023年国网电能表第二次招标金额达142.68亿元，环比增长58.21%，同比增长40.26%。符合IR46标准的、单位代价更高的智能物联表的招标量快速提升。2020—2023年国家电网分别试点招标智能物联表持续迅速增长，我国智能电表的市场空间有望进一步扩大。2024年第一次招标单相、三相智能电能表需求分别同比增加106.96%、8.16%，个中单相、三相智能电能表占比数量高达82%和13%。根据前沿研究院预测，估量2026—2028年智能电表需求有望连续走高。
随着海内电网企业更多地参与出海，带动了海内智能电表和用电信息采集设备产品进入外洋，我国智能电表的出口市场有望保持稳定增长。2023年，我国出口单、三相智能电表共5595.01万只，同比增长15.30%，分产品来看，出口电表以单相智能电表为主。2024年Q1智能电表总出口额3.08亿美元，同比+9.68%。个中单相智能电表出口表现较好，单相智能电表、三相智能电表分别实现出口额1.74、1.33亿美元，同比+16.75%、+1.64%。根据艾媒咨询数据，2023年环球智能电表市场约为126亿美元，估量到2026年将达到152亿美元。
公司回购彰显经营信心。2024年2月26日公司召开2024年第一次临时股东大会，赞许公司以超募资金通过以集中竞价交易办法回购公司已发行的部分公民币普通股股票，用于注销并减少注书籍钱。拟用于本次回购的资金总额不低于公民币4,000.00万元（含），不超过公民币8,000.00万元（含）。2024年4月16日召开2023年年度股东大会，将回购资金调度为不低于公民币10,000.00万元（含），不超过公民币20,000.00万元（含）。本次股份回购方案的发布彰显了公司对未来发展的信心和对自身代价的认可，促进公司稳定、康健、可持续发展。
公司盈利预测及投资评级：公司是海内智能电网终端芯片领航者，IR46新标准实行在即以及电表出海市场需求广阔，古迹有望持续增长。估量公司2024—2026年公司归母净利润分别为1.45、2.01和2.65亿元，对应EPS分别为1.20、1.67和2.20元。首次覆盖，给予“推举”评级。
风险提示：（1）IR46新标准遍及不及预期；（2）电表出海不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）技能迭代风险
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.22%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为9.57。
最新盈利预测明细如下：
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