相对纳指而言，道指的跌幅的相对较轻，部分身分股还有上涨。例如道指最大的身分股联合医药，涨0.91%，适口可乐涨1.31%创新高。此外医药板块除了此前减肥药炒到估值太过昂贵的礼来和诺和诺德之外，也有不少录得涨幅。例如前不久推出抗艾神药的吉利德医学涨3.27%，K药之王默沙东涨1.24%。
这次以纳指为首的科技板块单日近乎股灾式下跌，缘故原由是什么，有哪些前兆？而道指与部分传统股份相对抗跌乃至有的创新高，事理又是什么？后市应该若何看？
1 下跌触发成分
表面上来看，这次暴跌的触发成分是Google和特斯拉这两只股票古迹不及预期，带崩市场。
但是在笔者来看，这两只重磅科技股的古迹实在并不差。尤其是Google，二季度单季营收847亿美元，同比增长14%；云打算业务的季度收入首次打破100亿美元。而新功能和新产品的推出也保持在较快的速率。自动驾驶领域，Waymo取得明显进展。AI领域，Gemini在去年底推出至今半年韶光里已经聚拢了150万开拓者；Gemini自身也推出了更具能力和效率的模型。
这次Google古迹遭到市场责怪最严厉的点位，与上次一季度Meta古迹之后被市场责怪的点位完备相同，连说话基本上都不须要换，即AI领域投入成本开支过大。但是Google的管理层对此做出回应，这实在也是Google一向的态度，你不在AI领域投入的风险，远远高于在AI领域投入过大的风险。当然这实际上是一个to be or not to be的question。
对付特斯拉的古迹而言，实在所谓不及预期股价大跌，倒不如说是之前的股价炒得太高，古迹一出不论好与不好都见光去世。详细来看，例如二季度汽车销量44.4万辆，这个数据在7月1日的时候就已经知道了，但当时是按照利好去炒的，7月1日和2日，特斯拉股价分别上涨6%和10%。
而所谓的Robotaxi推迟发布，也是早前几天就知道的事情了。至于毛利率和EPS不及预期，实在特斯拉陷入价格战旋涡也早就不再是新闻了。公司的统统基本面都没有发生变革，也不可能在股价从130涨到260的这几天里基本面溘然就好转了。唯一的问题就在于，股价130的时候，以上这些统统都是利好；当股价260的时候，这些就都成了利空。
这就涉及到这一轮暴跌的深层成分：即经历了从去年11月初开始的上涨，直到今年7月初，已经累积了太过弘大的涨幅，同时也将预期打的太高。这时就算你古迹出来符合预期，市场也会sell on fact获利了却；乃至就算你超预期也难以再进一步大涨。相反只要轻微有点瑕疵，则分分钟把你做下去没商量。
这也便是为什么这一轮虽然是Google和特斯拉古迹带崩，但芯片板块也集体拉胯的缘故原由。也便是说，芯片板块也是同样的逻辑，预期打的太高，而古迹出来就算符合预期也要被怼，更何况轻微有点毛病则急速遭受天罚。
像这一轮AI最为受益的芯片龙头英伟达，昨夜跌幅高达6.8%，在没有任何不好的情形下乃至比Google跌的还多。而芯片板块的二线龙头例如博通和AMD，分别跌7.5%好6%。台积电跌5.9%。超微电脑跌9%，间隔纳入纳指100当日最高点963已经跌去26%的跌幅，陷入深度熊市。而光科技龙头阿斯麦在古迹之后连跌三天累计跌幅高达14%的根本上，昨夜又跌6.44%，惨烈至此。
2 难道没有预警吗？
就预警而言，实在从5月份以来一贯反复地涌现，只不过每次涌现之后都被市场以及投资者选择性忽略，直到这次，终于无法再忽略。总结起来，有两次比较大的系统性预警，以及个别股票的零散预警。
第一个零散预警是5月30日戴尔发布古迹之后暴跌17%。当时部分芯片板块的股票也轻度带崩，大盘轻度带崩。但很快随着6月初台积电月度产销数据发布之后，市场又找到了新的愉快点，连续嗨。
第一次系统性预警涌如今6月20日。当日英伟达炒到140美元/股之后，溘然顶部崩溃，价格反转倒栽葱下来，仿佛3月8日“974事宜”再现。随后芯片板块开启了一轮暴力的risk off。
那一轮部分芯片股回调幅度较深，例如此前博通乘着古迹超预期的狂风从1500以下飙到1845，经由这一轮芯片板块顶部回调，最低下探到1564，跌幅超过15%。6月27日美光古迹之后大跌7%，也可以算作芯片板块内部的一个小预警。
但是这一波系统性预警随着6月尾PCE不及预期已经降息预期再度增加被市场再次选择忽略。马照跑舞照跳。
第二次系统性预警是7月11日CPI数据发布。在此之前美联储主席鲍威尔口风已经松动，即不须要等通胀降到2%，只要就业率明显升高就会降息。但市场和投资者已经习气于利用CPI，以是在7月11日这次CPI不及预期之后，愉快地以为要降息了。
须知，降息前的末了一次CPI不及预期，已经不能再当做利好，而应该视为利空，由于降息意味着经济弗成了，以是倒退回去，意味着上市公司的古迹集体不会太好。于是，便是CPI出数据当天，股市高开低走，顶部形成一根大阴线。
警觉的投资者在这次大盘顶部毁坏掉之后应该考虑如何处理自己的持仓问题了。但如果大条的话可能会无动于衷。但接下来，到7月17日，阿斯麦古迹不及预期之后暴跌11%，转天7月18日台积电绩后剧烈颠簸当天高低点振幅高达4个百分点以上，这些都足以提示可能市场要risk-off了。
但这些都不是顶级大票，投资者依然有连续选择性忽略马照跑舞照跳与苟且下去的情由。直到这次Google和特斯拉，问题终于无法回避，由于这两家公司就即是大盘本身。他们出问题就即是所有股票都出问题。
终极就在这一天，日内形成踩踏，险些所有蓝筹科技股集体暴跌，股灾式停止。
以是总结起来，实在这次暴跌之前，已经有了充分的预警，而警觉的投资者该当有所防备。有的人开始垂垂套现，逐渐降落仓位避险；而有的人沉浸在泡沫里无法自拔。
3 下半年炒什么？
不用除短期会有报复式反弹，也不可否认AI革命性浪潮还远未闭幕。但必须面对的事实是，经历了这一轮暴跌，此前奉为崇奉的AI、芯片、科技等板块的交易逻辑会发生一些异动。
在这一轮下跌之前，许多科技板块的公司估值已经price in了2024年整年的盈利预期，部分股票乃至price in了2025年的预期。况且现在利率仍旧在5.25，不支持太高的估值。以是不能够再天真地认为芯片和科技板块可以永久涨。
现在我们要问的问题是，下半年哪些板块会有系统性机会？笔者认为有三条主线值得关注。
（1）金融板块
降息周期一样平常会利好银行股，特殊是系统主要性的银行，例如美银、摩根大通、汇丰之类。
银行板块的至暗时候涌如今去年3月，当时美国硅谷银行爆雷，欧洲则是瑞士信贷破产被收购，德银也一度传出要暴雷。金融海啸的魅影浮现。好在美联储及时脱手止损，供应无限流动性应对危急。熬到降息周期，银行的好日子要来了。
（2）中小盘
自从美联储主席鲍威尔在公开讲话中明确表达“把降息纳入考虑范围”之后，美股市场上的一只追踪中小盘指数罗素2000的ETF——IWM开启暴走模式。情由是，中小盘股份对利率的敏感性远超大盘股。
用A股市场做一个类比。2016~17年加息周期，表现最出色的是上证50，而进入2018下半年和2019年降息周期，创业板指则明显跑赢大盘。
当然，对付中国投资者而言，美国市场的中小盘股理解并不多，那么可以通过一些ETF去间接持有。
（3）黄金、国债
降息周期美元走弱，对应黄金有望走强。黄金ETF近期也是上涨明显。但鉴于黄金价格此前已经上涨比较多，提前反应了降息预期，以是未来大概率是在高位震荡上行。
国债也是同理。国债价格与利率成反比，降息周期，国债收益率也会跟随下行，因此国债价格有望普遍走高。有趣的是，国债ETF（TLT）的价格在年初被炒到最高，当时降息预期打到整年5~6次，后来随着逐渐证伪，降息预期打到3次，现在是2次。一旦未来利率本色性低落，国债价格会重回上升。
（4）高息股
上半年港股的高息板块行情喜人。美股当然也有高息板块，而而高息的集大成者自然毫无疑问是巴菲特老人家的伯克希尔哈撒韦公司。由于巴菲特的投资模式便是买入持有收息。
以是可以看到，美联储口风转向之后，伯克希尔哈撒韦不论是A股还是B股，都开启了85°上涨模式。近期轻微回调。
其余作为老牌传统烟草龙头菲利普莫里森，这也是一只顶级高息股。在7月22日发布古迹之后连续创新高，昨夜大盘和科技板块灭顶之灾的时候，菲莫竟然气定神闲地创了新高。泰山崩于前而面不改色。目前夜盘连续微涨。
逻辑也是很清晰的，且和上半年港股高息板块的逻辑完备同等：高股息吸引资金买入，推高股价，对应股息率低落，与利率匹配。
4 总结
总结起来，下半年的美股市场会和上半年很不同。随着降息的步伐越来越近，美国经济衰退的担忧将会笼罩股市，而此前在AI崇奉之下把估值炒到过于昂贵的芯片科技板块，将难以再创新高。
相反，降息周期向来利好银行、国债、黄金、高息板块、以及中小盘，那么这些有望成为下半年美股交易的新热点。
此外民主党大佬现任美国总统拜登不再参与接下来11月份的美国总统竞逐，而副总统哈里斯（贺锦丽）被民主党提名成为候选人。为了迎击川普，民主党也会拿出一些激进的乃至有争议的政策，以是黑天鹅事宜有可能不才半年美股市场频发，我们也应该有所预防。
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