光库科技：稀缺光芯片及器件制造商铌酸锂调制器及芯片打开空间_调制器_公司

文章目录 [+]

深耕光通信行业二十载，专业从事光纤器件和芯片集成的国家高新技能企业。

公司成立于 2000 年，并于 2017 年 3 月在厚交所创业板挂牌上市。
当前业务聚焦于光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调制器及光子集成产品三大方向，产品运用在光纤激光、光纤通讯、量子技能、5G、数据中央、无人驾驶、光纤传感、医疗设备、科研等领域，销往欧、美、日等 40 多个国家和地区。

光库科技：稀缺光芯片及器件制造商铌酸锂调制器及芯片打开空间_调制器_公司光库科技：稀缺光芯片及器件制造商铌酸锂调制器及芯片打开空间_调制器_公司科学

上市前，精良技能管理团队加入，成为公司发展的主要拐点。

（图片来自网络侵删）

2007年，公司发展进入瓶颈之际，公司引入王兴龙博士带领的技能管理团队，由公司联合创办人王兴龙博士出任CEO，加紧研制新产品、新工艺，并在保偏和高功率器件领域不断积累，自此公司进入加速发展期。

2017年上市后，考虑到光纤激光器件的市场空间相对有限，公司开启外延扩展步伐，一方面持续夯实传统主业，通过收购完善细分领域布局，另一方面重点发力向铌酸锂调制器芯片及器件领域拓展，以期打开未来成长空间。

公司一大主要动作是2018年公司斥资1.45亿收购加华微捷。

由此补充了为收发器、AOC（有源光缆）、硅光子和微光引擎运用供应微连接器件、光纤阵列和保偏光纤阵列的能力，从而参与进高速发展的数据中央、云打算和 5G 家当链。

公司另一大主要动作是发力向铌酸锂调制器芯片及器件领域拓展。

2020 年 1 月，公司斥资 1700 万美元，完成对 Lumentum 旗下铌酸锂系列高速调制器产线干系资产的收购，开启向电信级铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场的拓展。

同年，公司成立光子集成奇迹部，并启动定增项目，为“铌酸锂高速调制器芯片研发及家当化”募资 5.4 亿，项目达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。

2021 年 8 月，公司铌酸锂高速调制器芯片研发及家当化项目（芯片家当园）正式封顶，募投项目进展整体良好。

公司当前主营业务，分为光纤激光器件、光通讯器件、铌酸锂调制器及光子集成产品、其他。

光纤激光器件：

紧张浸染是放大光旗子暗记、输出高功率。
公司聚焦无源器件部分，核心技能团队在该领域积淀丰硕，定位于做高功率器件，当前公司的高功率隔离器产品及高功率光纤光栅产品环球市占率均达 50%以上，在细分领域处于环球领先地位。

下贱客户方面，紧张包括了国外有名的激光器生产商 Trumpf Group、Coherent、Spectra-Physics 等，海内领先的激光器生产商杰普特、锐科激光等，国内外有名光通讯企业 Finisar、Lumentum、藤仓、中际旭创等。

光通讯器件：

紧张目的是稳定长距地传输光旗子暗记，与光纤激光器件比较，二者对光纤器件性能的哀求不同，因此对光纤器件的原材料选择及制造工艺也有所不同。
范例产品包括了隔离器、波分复用器，分束/耦合器等。

铌酸锂调制器及光子集成产品：

该业务是公司未来的重点发展方向，紧张运用于高速、超高速相关光纤通讯网络中光旗子暗记的调制，是搭建高速光网络的必备器件，当前在 100G/400G 相关光通讯网络中有非常广泛的运用。

除此之外，运用领域还涉及海底光网络、数据中央、传感、激光雷达等。

2019 年公司通过资产收购办法，得到 Lumentum 的铌酸锂高速调制器产品线。
由于通信领域的认证须要一定韶光，当前，公司的铌酸锂调制器产能紧张开释到非通信领域。

未来，公司干系产品的下贱目标客户将延伸到是国内外的电信设备商及光通信设备商等。

从营收构成来看，当前光纤激光器件仍是营收紧张来源，未来随公司募投项目达产，铌酸锂调制器及光子集成产品业务将成为营收增长的紧张动力。

详细来看，光纤激光器件的营收占比仍为主导，但总体走低，从 2017 年时最高的 71.34%降至 2021 年上半年的 58.37%。

营收增长方面整体平稳，2016~2020 年的年复合增速为 23.31%。

光通讯器件方面：

由于加华微捷 2018 年 12 月开始并表的影响，2016~2020 年的营收年复合增速达到了 42.07%。
2021H1，受下贱厂商成本开支影响，其营收同比有一定的低落，降幅为 13.16%。

铌酸锂调制器及光子集成产品业务方面：

其营收占比在 2021H1 为 13.40%，当前业务体量较小，未来随着募投项目培植完成并逐渐达产，估量其将构筑公司古迹增长的核心驱动力。

1.2 国资背景股东加入，壮大公司整体实力

国资背景股东加入，成为公司实际掌握人。

2020 年定增前，公司前三大股东分别是 Infinimax Assets Limited、Pro-Tech Group Holdings Limited 和 XL Laser (HK) Limited，三者均为一人公司，分别由吴玉玲、冯永茂和王兴龙持有。

2020 年 12 月，珠海市华发实体家当投资控股有限公司（简称为华实控股）参与公司定增，斥资 6.8 亿，获配 161.75 万股，具有地方国资背景的珠海特发集团是其控股股东，定增完成后，珠海华发集团持有公司 14.91%的股份。

2021 年 1 月，公司控股股东 Infinimax Assets Limited 及股东 Pro-Tech Group Holdings Limited 向华实控股分别转让 604.59 万股和377.12万股，XL Laser (HK) Limited 赞许无条件且单方面不可撤销地将其持有的上市公司全部股份所对应的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权等干系权利委托予华实控股。

转让完成后，华实控股将持有23.95%的公司股份及受托5.62%的公司表决权，合计掌握公司 29.57%股份的表决权，公司的控股股东将变更为华实控股，实际掌握人变更为珠海国资委。

珠海华发集团整体实力强大，有望助力公司更好发展。

珠海华发集团组建于 1980 年，是珠海最大的综合型国有企业集团和全国有名的领先企业，于 2016 年起连续 6 年跻身“中国企业 500 强”，2021 年位列 203 名，并成功入选国务院国企改革“双百企业”。

当前，其旗下拥有 8 家上市公司（华发股份、华金成本、华发物业做事、庄臣控股、维业股份、华灿光电、迪信通、光库科技）和 2 家新三板挂牌企业（华冠科技、华冠电容）。

总体而言，强大的国资背景股东有望在多方面给予公司辅导与支持，为公司的快速发展供应倔强后盾。

1.3 古迹稳步增长，经营质量迎来拐点

公司业务收入稳步增长，古迹持续迎来利好。

营收方面，2016~2020 年，公司整体营收的年复合增速达 29.20%,子公司加华微捷 2018 年 12 月并表，若剔除其影响，公司 2018 和 2019 年纪迹仍保持可不雅观增长，同比增速分别为 23.83%和 10.72%。

从 2021 年前三季度的情形来看，公司整体营收增长明显，为 4.87 亿元，同比增长 40.69%，古迹增长潜力开始兑现。

归母净利润回升势头明显，经营质量迎来拐点。

2019 年，归母净利润降幅明显，一方面是股权勉励用度增加的缘故原由，2019 年公司摊销用度为 2701 万元，上年同期为 1169 万元。

除此之外，若剔除加华微捷 2018 年 12 月并表影响后，2019 年剔除股权勉励影响后的归母净利润为 6430.57 万元，较 2018 年减少 27.47%，紧张系 2019 年海内市场竞争激烈造成部分产品价格低落、公司迁居至自建新园区后固定资产折旧及运营用度增加、受中美贸易摩擦影响从美国入口原材料关税增加等综合影响所致。

2020 年，公司归母净利润较同比增长 2.99%，远低于营收增速，紧张系受新冠疫情及生产调试期的影响，米兰光库 2020年亏损 1310.75 万元所致。
若剔除米兰光库的影响，则归母净利润为 7231.30 万元，较去年同期增长 25.80%。

2021 年前三季度，随公司业务收入加速增长、米兰光库扭亏为盈，公司归母净利润达 9754.26 亿元，同比增长 122.94%。

毛利率水平整体小幅低落，铌酸锂业务有望成为未来毛利率提升的驱动力。

从整体的毛利率水平来看，整体小幅低落，从 2016 年的 49.01%降至 2021Q3 的 44.69%。
从细分业务来看，光纤激光器件业务方面，毛利率小幅低落，一方面是竞争激烈导致部分产品价格低落，其他成分还包括了公司迁居至自建新园区后固定资产折旧及运营用度增加、受中美贸易摩擦影响从美国入口原材料关税增加所致。

光通讯器件方面，毛利率普遍较低，2018 年 12 月加华微捷并表后，由于其光通讯产品毛利率更高，因而产品构造变革导致毛利率迎来回升。

铌酸锂业务方面，2020 年毛利率仅为 18.00%紧张系受新冠疫情及生产调试期的影响所致。
随着米兰光库生产运营转向正常，毛利率已规复至 2021H1 的 49.53%。

考虑到行业内三家垄断，未来随着产能提升，规模效应将逐渐表示，毛利率有较大上升空间。

因而随着铌酸锂业务的营收占比提升，其有望成为未来毛利率提升的紧张驱动力。

管理用度受股权勉励影响较大，公司持续加大研发投入。

公司重视产品研发，近年来研发用度率持续攀升，从 2017 年的 8.97%提升至 2021Q3 的 11.26%。

未来，公司将持续加大对铌酸锂高速调制器芯片等领域的研发投入，根据公司 2021 年限定性股票勉励操持，古迹考察目标包括了在 2021~2023 年每年研发支出占比不低于 10.05%，且不低于行业均匀水平。

股权勉励加码，彰显对公司未来发展的信心。

公司 2021 年 7 月发布 2021 年限定性股票勉励操持草案，公告付与勉励工具的限定性股票数量为 91.68 万股（占公告时股本总额 0.84%）, 付与价格为 26.03 元/股。

首次付与的限定性股票分三批次解除限售，各批次解除期分别为自相应付与登记完成之日起 24 个月、36 个月、48 个月，按 40%、30%、30%的比例解除。

限售勉励工具总人数为 17 人，为公司高等管理职员、核心管理职员及核心技能（业务）职员。

从古迹考察目标来看，整体设置合理，彰显了公司对未来发展的信心。

2 薄膜铌酸锂性能突出成长空间大，国产替代授予海内厂商机遇

2.1 流量爆发式增长提升调制器传输间隔和容量哀求，铌酸锂方案上风明显

在光网络传输中，电光调制器是必不可少的器件。

电光调制器的紧张浸染是将输入电旗子暗记调制加载到输出光旗子暗记上，而实现这一浸染的核心事理是电光效应，即当把电压加到电光晶体上时，电光晶体的折射率将发生变革，结果引起通过该晶体的光波特性的变革，从而实现对光旗子暗记的相位、幅度、强度以及偏振状态的调制。

从电光调制器制备的角度，当前紧张有三大技能方案，铌酸锂性能上风明显，能够充分知足传输间隔长、容量大的需求。

根据材料不同，分为硅基方案、磷化铟（InP）方案和铌酸锂（LiNbO3）方案三种。

比较来看，铌酸锂方案具有高带宽、低插损、高可靠性、较高消光比、工艺成熟等优点，是高速器件中佼佼者，能够充分知足传输间隔长（100 公里以上）、容量大（100G 以上）的需求，当前其在 100G/400G 相关光通讯网络中已经有非常广泛的运用。

而受材料性子所限，例如，硅基方案中的插入损耗高、存在温漂等问题，因而紧张运用在短间隔。
类似地，磷化铟方案紧张是通过捐躯一定的参数从而在中短间隔传输中替代铌酸锂。

从运用角度，在流量爆发式增长提升传输间隔和容量哀求的大背景下，相关光传输技能开始从骨干网下沉，广泛运用于相关光通信领域的铌酸锂调制器有望迎来较大的发展机遇。

诸多成分共同推动了流量爆发式增长，当前，公有云的快速发展，数字化转型加速企业上云，高清视频、直播等大流量场景为流量的高速增长供应了确定性。
未来，随着 5G 与 AI、大数据、物联网、人工智能等技能深度领悟，将触发更多 To B 端和 To C 真个新型运用处景，从而进一步打开流量长期增长的空间。

流量爆发式增长对数据传输提出了更高哀求，推动了相关光传输技能的技能迭代与运用领域拓展，在传统通信领域，相关技能从过去的骨干网（>1000km）下沉到城域网（100~1000km）乃至边缘接入网（<100km），数据中央领域，相关技能已经成为数据中央互联的主流方案（80~120km）。
技能下沉为相关光调制器带来了主要的发展机遇。

从当前传统体材料铌酸锂方案的行业格局来看，整体呈现寡头垄断的态势。

铌酸锂系列高速调制器芯片及器件产品设计难度大，工艺较为繁芜，有着很高的技能门槛。
因而目前环球范围内仅有三家紧张供应商可以批量供货达到电信级标准的铌酸锂调制器，除光库科技（2019 年收购 Lumentum 的铌酸锂高速率调制器生产线）以外，其余两家分别为日本的富士通（Fujitsu）和住友（Sumitomo），两家的产能较为稳定，铌酸锂业务的营收占比很小，其他厂商因工艺限定而没有能知足电信传输哀求的产品。

2.2 薄膜铌酸锂将进一步发挥体材料铌酸锂的上风，未来有望成为铌酸锂技能路线的发展方向

当前，在商用领域运用成熟的铌酸锂调制器为传统的体材料铌酸锂调制器，虽然相较之硅基调方案和磷化铟方案具有性能上风，但其也存在一定的不敷。

1）首先，性能提升空间来看，受限于铌酸锂材料中的自由载流子效应，传统铌酸锂基电光调制器的旗子暗记质量、带宽、半波电压、插入损耗等关键性能参数的提升逐渐遭遇瓶颈，并且与 CMOS 工艺不兼容；

2）其次，尺寸问题，在哀求端口密度越来越大的情形下，须要光器件的尺寸变得越来越小。
对付传统铌酸锂调制器来说，很难在不增加调制器臂长度的情形下减小调制电压，因而这一抵牾限定了铌酸锂在更小及更高哀求的下一代 100G 以上网络中的运用；

3）然后，本钱及价格问题，铌酸锂调制器价格书数倍于磷化铟调制器，因而给了磷化铟调制器在中等传输间隔场景下的更换空间。

在这样的背景下，新型薄膜铌酸锂调制器成为了业内的聚焦点，较之传统体积较大的体材料铌酸锂调制器，其不仅充分继续了体材料铌酸锂的上风，同时还在在多方面供应了显著改进。

一方面，薄膜铌酸锂调制器在性能和性价比上得到新的提升，既保留了铌酸锂调制器原有的优胜光学性能，又使带宽得到打破，并且其尺寸显著变小，办理了体材料铌酸锂体积较大难以集成的问题，可以实现高度集成。

同时尺寸的减小也使得将单位面板传输密度大大提高，本钱方面收成了可不雅观的下行空间。

从产品所处的发展阶段来看，薄膜铌酸锂调制器在业内整体仍处于研发阶段，还未进入大规模量产期。

前期具有一定里程碑意义的研究事情是2018年哈佛大学及诺基亚-贝尔实验室的科学家联合研制出集成铌酸锂电光调制器，其长度仅1-2cm，表面积较之传统小了约100倍，而数据传输速率大大提高，带宽由35 GHz提升至100 GHz，且具有耗电低、光损耗极低的优点。

从家当化运用的角度，环球范围内薄膜铌酸锂还未开启大规模量产，一些厂家当前处于调度参数的测试阶段。

2021年10月22日，富士通官网发文称其通过技能手段改进了薄膜铌酸锂中常见的直流偏置点漂移问题（bias voltage DC drift），在环球首先实现了200GBaud薄膜铌酸锂调制器商用化，并将在2022年4月开始送样，即包含该薄膜铌酸锂的128GBaud HB-CDM（(高带宽相关驱动调制器）。

2.3 受益于相关光传输技能运用处景的不断下沉与拓展，薄膜铌酸锂有望收成广阔市场空间

我们估量，到2024年，受益于相关光传输技能运用处景下沉与拓展，薄膜铌酸锂所得到的市场空间有望达100亿元公民币。

根据 Cignal AI预测，随着高速相关光传输技能不断从长途/干线等长间隔的运用处景下沉到区域/数据中央等中短间隔的运用处景，用于高速相关光通信的数字光调制器需求将持续增长，2024年环球高速相关可插拔光器件出货量将达到200万端口。

若假设用于个中的调制器单价未来降至5000元公民币，则市场空间将达100亿元公民币。
而若其他非通信领域的需求加速放量，则两相叠加，市场空间有望进一步扩大。

2.4 国产化替代大趋势，海内厂商迎来发展机遇

除了拥有广阔的市场空间外，未来该领域的国产化替代需求也较为强烈。

国家计策角度：

从光通信领域来看，只管近年来海内厂商在无源芯片与器件领域已经霸占一定份额，有源器件封装技能也有显著进步，与国外企业的技能差距逐步缩小，但整体上来看，目前我国光通信高端核心芯片90%以上须要入口，光子集成芯片仍是发展最为薄弱的环节，成为制约我国光器件和模块发展的瓶颈。

2017年12月，中国电子元件行业协会发布了《中国光电子器件家当技能发展路线图（2018-2022年）》。

针对铌酸锂调制器芯片和器件，2020年的发展目标是“该型产品市场霸占率超过5~10%，并不断替代入口，扩大市场霸占率”，2022年的发展目标是“实现该型产品市场霸占率超30%”。

海内下贱需求角度：

海内下贱通信领域客户从稳定供应链的层面出发，希望减少对外洋厂商的依赖，对因而同样对干系产品的国产化替代需求较为急迫。

1）从铌酸锂产品来看：

当前能够批量供应电信级标准的铌酸锂调制器的厂家仅三家，海内厂商光库科技收购Lumentum铌酸锂产线后，干系客户须要重新认证，由于通信领域客户的产品认证须要一定韶光，因而当前其铌酸锂产能紧张开释到非通信领域，海内通信领域的铌酸锂调制器需求紧张由日本住友和富士关照足；

2）从磷化铟产品来看，整体呈寡头垄断格局，由外洋厂商主导。

考虑到铌酸锂行业门槛较高参与者较少，而其精良的性能将带来较大的市场空间，同时叠加国产化替代的强烈需求，因而海内铌酸锂厂商有望充分受益于行业格局改进所带来的发展机遇。

3 公司秉持IDM模式布局铌酸锂领域，定增扩产驱动古迹加速开释

3.1 收购优质资产切入铌酸锂领域，定增推动公司光芯片的IDM模式发展

外延并购优质资产，开始切入铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件市场。

2020年1月，公司斥资1700万美元，完成对光器件巨子Lumentum的铌酸锂系列高速调制器产品线干系资产的收购，正式切入电信级铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场。

同年10月，公司成立光子集成奇迹部，未来将通过该奇迹部统一管理铌酸锂调制器及基于铌酸锂材料平台的光子集成芯片、器件和模块的研发、生产和发卖。

开启定增，加速推进铌酸锂业务发展。

2020年12月，公司启动定增，为“铌酸锂高速调制器芯片研发及家当化”项目募资5.4亿，定增项目分芯片研发设计和封装测试生产两大部分。

芯片研发合计方面，将重点聚焦下一代薄膜铌酸锂调制器芯片研发，其是铌酸锂领域未来的紧张发展方向。

生产方面，2025年完备达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。
定增驱动转型，公司未来将实现铌酸锂光芯片的 IDM 模式发展，持续巩固自身在行业内的竞争上风。

铌酸锂调制器芯片工艺流程紧张包括光刻胶精密涂覆、纳米级光刻、金属钛蒸发和扩散、电介质蒸发、超高速电极制作、精密金属镀膜、精密分切和抛光等一系列繁芜的工序。

调制器芯片封装测试流程包括：

芯片贴片及稠浊集成、光波导和光纤的低插损精密耦合、管壳的超高频接口和芯片高频电极的连接、器件光学和射频测试以及传输系统验证。

定增项目将分别培植铌酸锂芯片研发中央、铌酸锂芯片生产中央和铌酸锂调制器封装测试中央，建成达产后，公司将具备完全的芯片设计、生产、封装、测试能力，从而推动公司向铌酸锂光芯片的 IDM 模式发展。

公司技能储备丰富，技能团队实力强大，将为未来铌酸锂业务发展供应可靠保障。
技能团队方面，公司当前构建了米兰和珠海双研发中央的布局，除了米兰光库的铌酸锂调制器研发和生产团队之外，针对定增项目，公司进一步成立了近十人的铌酸锂调制器芯片研发经营团队，包括数名拥有超过 20 年以上铌酸锂芯片研发及生产履历的国际化人才、业内十年以上履历的市场推广经理、拥有干系专业背景的博士等。

技能储备层面，公司的铌酸锂高速光调制器芯片运营团队已节制电信级铌酸锂调制器芯片成熟技能，包括芯片的设计、制成、封装等全套核心工艺，同时针对新型薄膜铌酸锂的研发也在稳步推进，未来几年将推出薄膜铌酸锂高速调制器和模块系列产品。

3.2 定增扩产加速古迹开释，打开公司未来成长空间

定增扩产有望打开公司未来成长空间。

从方案进度来看，项目启动前两年，公司将实现募投项目中封装、测试生产线投产。

项目启动第三年，研发中央培植完成，启动产品研发并连续推进下一代薄膜铌酸锂调制器芯片研发，完成芯片生产中央设备的安装调试，同时扩大器件封装、测试产量。

项目启动第四至五年，终极完成芯片生产中央调试并实现批量投产。

仅考虑未来定增产能，随着产能的逐步开释，假设单价为850美元/件（对应5865元公民币/件，公司在定增解释书中给出的假设），则估量定增产能在2022~2024年分别开释1.17亿元、2.35亿元和4.69亿元，此将构筑公司新的增长级。

项目培植进度超预期，古迹开释有望加速。

定增项目培植的光库科技芯片家当园（包含铌酸锂芯片研发中央、铌酸锂芯片生产中央和铌酸锂调制器封装测试中央）占地约26亩，总建筑面积约4万平方米，自2020年12月开工奠基以来，仅用9个月即告顺利封顶。

随着项目的加速推进，有望加速开释公司古迹。

4 盈利预测与估值

我们对公司2021-2023年盈利预测做如下假设：

1）估量公司2021~2023年的总营收增速分别为33.97%，51.57%和35.52%。

A）“光纤激光器件”和“光通讯器件”作为公司的传统业务，估量整体平稳增长，考虑到公司在传统业务领域积淀深厚，并且在部分细分领域具备明显的竞争上风（高功率隔离器和高功率光纤光栅均有50%以上的环球市占率），结合未来光器件行业整体的发展增速，我们估量2021~2023年公司这两大块业务的营收增速为25.00%，25.00%和25.00%；

B)“铌酸锂调制器及光子集成产品”方面，随着未来几年募投项目的陆续建成达产，产能爬升将驱动古迹快速增长，我们估量2021~2023年该业务的营收增速估量为123.51%，200%和60%。

2）公司2021-2023年的综合毛利率估量为48.10%，50.42%和50.96%。

综合毛利率的小幅提升紧张受益于业务构造的改进，毛利率更高的“铌酸锂调制器及光子集成产品”，其营收占比将逐年提升。

考虑到铌酸锂行业寡头垄断，竞争格局较好，且随着产能提升规模效应将逐渐表示，未来若薄膜铌酸锂产品投入运用将进一步降落本钱，因而我们估量2021~2023年公司该业务的毛利率分别为65.00%，65.00%和65.00%。

公司的传统业务“光纤激光器件”和“光通讯器件”估量受行业竞争的影响，毛利率可能仍有小幅低落，前者2021-2023年的毛利率估量为45.00%，44.00%和43.00%，后者2021-2023年的毛利率估量为44.00%，43.00%和42.00%。

3）公司2021-2023年发卖用度率为3.00%，3.00%和3.00%，管理用度率为12.50%，11.00%和11.00%。

受股权勉励用度的影响，管理用度率估量仍将保持在较高水平。

未来，公司将在铌酸锂调制器芯片、光纤激光器件等领域持续保持高投入，研发用度率估量为10.10%，10.10%和10.10%。

公司是当前海内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，技能储备丰富技能团队实力强大，定增有望推动公司向铌酸锂光芯片的IDM模式发展。

未来，公司将充分受益于薄膜铌酸锂精良性能所带来的较大市场空间及国产替代趋势所带来的竞争格局改进机遇，定增所扩产能有望为公司供应较强的古迹增长动力。

我们预测公司2021-2023年营收分别达6.59、9.98、13.53亿元，归母净利润1.47、2.47、3.48亿元，对应PE倍数52x、31x、22x。

我们选取MCU龙头乐鑫科技、兆易创新、中颖电子，多媒体终端SoC龙头晶晨股份作为可比公司。