希荻微(688173)
投资要点
事宜：4月30日，公司发布2024年一季报。一季度紧张财务表现如下：收入1.23亿元，同比+205.9%，环比-7.2%；归母净利润-4889万元，同比转亏，紧张系23Q1有股权转让及技能容许交易产生的损益1.38亿元，环比亏损幅度收窄；毛利率32.5%，同比-11.1%，环比+2.8pcts，毛利率同比降幅较大，紧张系受市场情形和行业去库存的影响，仿照芯片市场竞争趋于激烈，部分产品售价回落。
Q1营收同比高增，亏损环比收窄。公司24Q1收入中音圈马达驱动芯片业务以净额法核算（由于音圈马达驱动芯片业务尚未完备转移至自有供应链，因此财务报表中无法以全部发卖金额核算），24Q1财报表不雅观收入为1.23亿元，同比+205.9%，以出货金额核算为2.65亿元，同比+560.4%，同比呈现高增长，个中音圈马达驱动芯片Q1出货金额为1.6亿元，主要大客户的新品发布带动公司干系产品营收取得高增长。公司24Q1归母净利润为-4889万元，比较23Q4的-7032万元，亏损幅度收窄，紧张系24Q1毛利率环比有所回升，以及存货跌价带来的资产减值丢失环比减少。
持续保持高研发投入。截止2023年底，公司公有研发职员184人，占员工总数的64.34%，研发职员数量同比增长39.39%，个中17名研发职员拥有博士学历、60名拥有硕士学历，合计占研发职员总数量的41.85%。公司24Q1研发用度为5836万元，占业务收入比例为47.5%。有履历的研发工程师是仿照IC公司的稀缺资源，表示在产品的一版成功率等多方面，公司核心技能团队成员均具有深厚的半导体家当背景，持续的高研发投入为新品拓展和产品高阶化供应强力支持。
内生外延并举，音圈马达驱动芯片成为主要增长曲线。公司自有产品线方面，持续推出高性能新品：1）在电源管理芯片方面，2023年公司新推出超低静态电流DC/DC芯片，具有超低的功耗和小巧的封装，推出高效率大电流电荷泵充电芯片产品，具有出色的转换效率、更小的PCB面积，2024年2月推出业界领先的硅阳极锂离子电池专用DC/DC芯片HL7603，为AI手机长续航加持；2）在端口保护和切换芯片方面，2023年推出了具有高压保护功能的新型USB Type-C仿照音频开关产品等，可实现USB2.0旗子暗记、仿照音频、麦克风旗子暗记三合统统换传输功能。在外延扩展方面，公司2022年12月得到韩国动运自动对焦及光学影像防抖的干系专利及技能在大中华地区的独占利用权，2023年自动对焦及光学影像防抖技能干系的音圈马达驱动芯片实现出货金额约2.5亿元，24Q1实现出货金额1.6亿元，产品已进入vivo、光彩、传音、OPPO、小米、遐想等主流消费电子客户的供应链。
投资建议：短期受高研发投入和行业竞争对毛利率的影响，公司盈利暂时承压，适当调度前期盈利预测，估量公司2024-2026年归母净利润为-1.58/-0.37/+1.34亿元（此前预测2024/2025年为0.55/1.97亿元），2024/5/9收盘价对应PE为-30/-128/+35倍，但公司24Q1出货金额收入已经达到2.65亿元，待音圈马达驱动芯片转到自有供应链后，可按照出货金额全额确认收入，财报表不雅观收入有望实现大幅增长，并推动亏损收窄进而实现盈利。坚持“买入”评级。
风险提示事宜：下贱景气度修复不及预期；宏不雅观环境颠簸风险
最新盈利预测明细如下：
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法天生（网信算备310104345710301240019号），与本站态度无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
